股市邏輯與價值投資 從股票市場最基本的功能談起――優化金融資源配置,穩健增值――價值投資符合資源配置的永恒規律――價值投資是長期、持續、穩定獲利的起點―――如何尋找股市中的價值明星公司―――價值投資和價值運作 我們作為投資者參與股市的過程,就是實現股票市場的投資功能的過程,也是參與股票市場資金的資源配置功能的過程。所以,當我們作為投資者參與股市的時候,首先要遵循資源配置的規律進行投資,選擇那些質地優良的上市公司,從事價值投資。雖然股市具有復雜性和特...
對投資者的主流預期進行度量盡管很重要,但卻不是一件很容易的事情。 投資者的主流預期非常抽象,我們很難找到一種直接的、易于衡量的工具。但我們發現,雖然上市公司基本面和投資者的主流預期之間不完全契合,主流預期經常是滯后或者遠遠超出基本面的發展,但在某些時刻,二者的發展趨勢還是非常相關的。 研究發現,當上市公司的基本面處于強化發展趨勢的過程中時,主流預期的趨勢和基本面的趨勢一般會有很強的正相關關系,尤其是在上市公司加速成長的階段,往往更是如此。所以,我們...
金融市場通常不能正確反映將來 金融市場與其他市場的顯著不同在于：市場參與者的投資決策所依賴的,不是擺在眼前、看得見摸得著的東西；相反,他們的投資決策建立在對未來狀況的貼現。 在信息不完備的現實中,市場參與者只能根據自己對未來情況的判斷,甚至說自己的偏見,來進行貼現行為,從而做出投資決策。根據我們上面的理論,這些投資決策行為與股價和上市公司基本面,三者互相影響、循環作用,反過來又使得未來的狀況變得更加不確定和難以明確。 所以,市場中這樣普遍的基于對未來進行...
2. 股價穩步上攻。基本面的改善趨勢,逐漸被更多的市場參與者意識到,這些投資者開始紛紛買入,價格穩步上漲。 3. 股價加速上漲。提速階段,基本面的優良被越來越多投資者認可,于是,在市場中的表現就是價格上漲趨勢加速； 4. 股價瘋狂上漲。基本面被投資者極度看好,在市場的普遍樂觀預期下,這只股票變得流行起來,因此,價格瘋狂上漲。 5. 股價高位振蕩。短期的過高預期,將會導致眾多投資者出現認識上的分歧,價格趨勢將調整,出現振蕩,基本面也往往會受到一定影響；經過一段市場的質...
基本面、股價、投資者預期之間的關系 正確解釋一個事物的前提是找到其中最基本的因素。那么從長期的角度來看,影響股票市場價格的最基本因素是什么？ 我認為,從長期來看,從內在規律性的因素來看,決定股價的最基本因素不是政策,不是某些主力機構,更不是市場中的某些操縱者。而是股票的基本面、股票的市場價格和投資者的主流預期。 股票的基本面,指的就是上市公司的經營發展狀況,衡量它最重要的指標是每股收益；投資者對于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的預期、判斷乃至偏好...
股價運行的邏輯 在其他領域非常成功的人,踏進股市仍會茫然不知所措,為什么？――偏見主導市場時,機遇如何把握?――股價是由上市公司價值決定的嗎？――證券市場能正確的反映未來嗎？――投資者的主流預期能進行度量嗎?――股市正強化運行的專業性和廣泛適用性――證券市場的內在規律是什么？――基本面、股價、投資者預期三者之間的關系如何？―――股價是如何運行的？ 上市公司本身的基本面,構成了影響投資者預期的主要因素；上市公司的基本面和投資者的預期,一起影響證券的市場價格；投資者預...
在過去長達5年的時間里,走熊的指數和跌跌不休的個股,讓中國股市一直形同雞肋,然而今天,牛市浪潮和賺錢效應,驅使著越來越多的投資者和資金重新涌向股市。如果以我國約13億人口數量計算,現在每100個人中就約有6個人投資股市。而目前證券投資者又以城市人口為主,以此計算,大中城市中參與證券投資的人口比例會更高。 新的投資群體 與原先資金量幾萬至十幾萬,覆蓋中老年人群的散戶不同,目前正在形成梯隊的新的個人投資者,是由具有一定知識能力的年青一代或中產階級組成。他們會經...
從人民幣的升值預期空間和升值狀況分析,人民幣依舊有強烈的升值潛力,未來15到20年里,人民幣進一步升值的大趨勢不可避免。2008年我國將要召開奧運會,以此為契機判斷,人民幣匯率制度改革即使沒有時間表,人民幣自由兌換的呼聲也將逐步高漲。在人民幣升值達成共識的情況下,升值速度加快的預期可能將進一步推進中國股市再創新高。 資本市場在中國經濟中的地位 證券化率（證券總值與GDP之比）是衡量一個國家或地區證券市場發育程度的重要指標。根據世界上發展中國家一般水平,股市占GDP...
2005年7月20日,上證指數跌至千點谷底； 2006年11月20日,上證指數突破2000點大關； 2007年2月春節過后的第一個交易日,上證指數在人們的關注中飛升突破3000點,創出了中國自有股市以來的一個嶄新的數量級。 衡量中國股市狀況的上證指數一再挑戰著人們的心理,突破人們的想象。僅僅18個月,上證指數就從1000點以下漲到3000余點。2007年初,滬深股市的總市值已經突破了10萬億元,平均每日成交額超過1000億元,產生了數家市值過千億的上市公司,百元的股價也終于在闊別五年多后再度出現。...
方正科技（600601）,相比1990年底的上市價格,上漲超過431倍； 國電電力（600795）,相比1997年的上市價格,上漲超過340倍； 申華控股（600653）,相比1990年底的上市價格,上漲超過327倍； 福耀玻璃（600660）,相比1993年中的上市價格,上漲超過302倍。 讓我們再看一組數據。 自2001年7月23日,大盤開始暴跌前上證指數的最高點到2007年春節,雖然中國股市歷經了四年大熊市,但在這期間,仍然有43只股票的股價相對于其上市首發價格,上漲超過五倍以上,占上市公司總數的3%。也就是說,即使你在2001年7...
