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　　新股破發(fā)是什么意思?新股破發(fā)中的發(fā)，是指股票的發(fā)行價格。新股破發(fā)是指股票發(fā)行上市當(dāng)日就跌破發(fā)行價，在一級市場申購中簽的股民也是要賠錢的。在股市中，當(dāng)股價跌破發(fā)行價時即為破發(fā)。而普遍情況，特別在牛市行情中比較少見，在市場徘徊期常見到。

　　簡而言之就是最新的股票跌破發(fā)行價。主要原因是多方面的，有股市大背景下的行情不好。也有本只股票盈利率不被看好。

　　對于新股頻頻破發(fā)的原因，市場普遍認(rèn)為，市場低迷并不是主因，發(fā)行價格和市盈率偏高才是禍?zhǔn)住?/span>

　　在新股的發(fā)行中，投行可以同時兼任多重角色，既可以是企業(yè)上市的保薦人、承銷商，財務(wù)顧問，同時也可能是股東，這種直投、保薦、承銷的多重角色意味著利益的直接相關(guān)。募集資金額越高，意味著可以獲得的承銷費更高，而如果有直投的話，其所獲得的回報更為豐厚。

　　現(xiàn)實情況確實如此。據(jù)了解，一些券商對IPO項目超募資金部分收取5%至8%的承銷費，這明顯要高于正常的標(biāo)準(zhǔn)。在投行與企業(yè)利益趨同的情況下，投行無疑更有動力將發(fā)行價定高。

　　三高現(xiàn)象頻現(xiàn)的主要癥結(jié)在投行。在她看來，投行對于估值判斷并不準(zhǔn)確，其原因主要出在兩方面：一是專業(yè)能力，二是缺乏自律。

      其實自新股發(fā)行頻現(xiàn)三高以來，投行在其中擔(dān)任的角色就一直備受質(zhì)疑。很多人認(rèn)為，保薦機構(gòu)或主承銷商與發(fā)行人同屬利益共同體。所以保薦機構(gòu)與承銷商可能會失去客觀公正性。

　　一般來講，新股定價通常可分為四個步驟：主承銷商給出估值范圍 研究員根據(jù)主承銷報告出具定價報告 機構(gòu)根據(jù)研究員報告向主承銷商出具報價范圍和申購數(shù)量 主承銷商和企業(yè)確定新股發(fā)行價。而機構(gòu)研究員主要就是根據(jù)主承銷商出具的這份投資價值報告來了解。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，一般情況下主承銷商給出的估值會高于行業(yè)平均估值，而有些企業(yè)為了提高融資額度還會刻意提高估值范圍，以此來提高在路演時研究員心中的目標(biāo)價。此外，對機構(gòu)研究員來說，如果給公司的報價過低，那么以后去上市公司調(diào)研或許就不會被接待，因此給出的估值范圍都會和主承銷商給出的范圍相差無幾。