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 好股票要陪它一起調整：陳曉生揭秘牽牛大法

不能不為融通動力先鋒基金經理陳曉生的眼光和韌勁所打動。多年的投資記錄表明,他不但善于尋找大牛股,而且拿得住,在一些股票上掙了30多倍,滬東重機、深發展、南方航空、中信證券等重倉股均為融通動力先鋒以及日興黃河基金的持有人創造了豐厚的收益。　"首先你要找到這些大牛股,然后還要守得住,好股票你要伴隨它一起調整,這是掙大錢必須付出的代價。"陳曉生的經驗之談也許會觸痛很多股民,中信證券、深發展、滬東重機等股票曾經被多少股民買過,但有多少人能守到最后呢？

　牽"牛"大法

　　"南方航空,我是3塊多的成本,中信證券,我是3塊多開始參與,滬東重機,我7塊多的成本。"陳曉生最開心的事就是從任QFII日興黃河A股基金模擬組合經理開始,他找到了一批大牛股。

　　他很樂意借助記者的筆與投資者一起分享選股的經驗。他說,當時他認為兩類投資機會有較大收益,一是結構性成長的機會。結構性成長機會與周期性機會不同,后者是行業一好就掙大錢,行業不好就又虧錢,而"結構性成長是今年掙一個億,明年掙二個億,后年掙三個億,可能兩三年后再回調一下,但趨勢是不斷向上的,不可逆的。"

　　他以證券類股票為例：牛市來了,證券經紀業務收入高了,這是個周期性的波動,但此時證券業務會有兩個結構性變化。首先是行業經營范圍的擴張,原來只能做股票經紀,現在可以做權證業務,以后還可以做融資融券、股指期貨,另外一個結構性變化是原來市場的資本化率很低,現在蛋糕在做大,資本化率再回到以前的狀態也是不可能的。他強調說,如果股票處于結構性增長的開始階段同時又是周期性的低谷,那這樣的股票是最有爆發力的。廣船國際、滬東重機、中信證券的出現都屬此類。陳曉生判斷說中國最后會成為全球造船的老大,中國造船業彼時也還處于周期性低谷,于是果斷建倉,現在的廣船國際已經達到了每股84元,滬東重機（現名中國船舶）已經攀上了200元的高峰。

　　另一類投資機會就是由差變好的公司,他認為選擇這類公司重倉持有也是比較好的盈利模式,一般對其預期回報率會有10倍。全球最著名的共同基金經理彼得·林奇,一生中最成功的機會就是投資了處于低谷中的克萊斯勒,在其身上賺了60多倍。陳曉生說,如果一個企業原來輝煌過,后來由于各種原因變差了,如果有一次機會讓他由差變好,那么這個企業的爆發力是非常強的。但這種投資要取得成功必須滿足兩點,第一是這個由差變好的公司原來是非常成功的,有歷史底蘊和渴望復興的欲望,第二是由差變好的時候,其所處的行業一定要非常好,不然這個公司要爆發起來也難有大戲。

　　實際上,能夠牽到這些牛,真的是需要前瞻性的研究。陳曉生之所以能抓住廣船國際、滬東重機這些股票,在于他從2000年就開始研究裝備制造業,而當時媒體還沒有出現"裝備制造業"這樣的詞語。

　　講到這里,陳曉生介紹了他投資的三個層次,一是看企業與產業的比值,這時候評判上市公司值不值得投資主要是看市值,當年他之所以重點投資滬東重機就在于其市值當時只有幾十億,與全球最大的造船廠市值相去甚遠,這樣就會發現這只股票相當便宜。陳曉生當時重倉業績并不突出的南方航空也是基于此種考慮,二是當企業的成長性表現出來后,就要看PEG,當成長性比較穩定或者成長性開始回落以后,才是看市盈率和市凈率來對企業進行估值。他強調說,在任何時候都用市盈率高低來指導投資是不合適的做法。

　　好股票要陪它一起調整

　　"好股票要拿得住。"陳曉生說,"要相信自己的眼光,當認為判斷沒有出現偏差,就必須伴隨它一起調整,拿定它,時間最后給你的回報會遠遠補償你的付出。只有忍住了,才有可能兩年半就掙30倍。"

　　天下的"聰明人"多的是,一看股票賺了一波,可能會出現調整,馬上選擇賣出,他們認為這樣做可以提高資金效率,同時規避損失,如果股票再有上漲趨勢,還可以重新買入持有。

　　陳曉生認為這種做法是耍小聰明,吃大虧,因為賣出之后,多半是買不回來的,一旦看到股票創出新高,比自己當初賣的價還高,這時候手會發軟,會猶豫。在過去一段時間里,融通動力先鋒的重倉股南方航空在很短一個月內漲了一倍,從投資的角度來看,普通投資者都知道這個位置要展開調整,否則就很難漲上去,但他并沒有減持,果然,南方航空在完成一輪調整之后又創新高。

　　陳曉生說,任何一只股票的調整都會給大家帶來心理壓力,這是掙大錢必須付出的代價。股票從3塊錢漲到100塊,它有可能會遵循這樣一個過程,即先從3塊錢漲到18塊,再用七八個月的時間調到11塊錢,然后再漲上來。在這七八個月的時間里,會跌去三分之一,而在這個期間,很多股票都可能在上漲,這種情況下,大多數人是拿不住股票的,會賣掉它去追別的股票,因為不能忍受中間如此巨大的調整,很多人掙不到這30倍。

　　之所以有這樣的信念,在于他相信時間是好股票的朋友。今年1月中旬到5月中旬,低價題材股成為市場的主力,藍籌股股價趴著不動。陳曉生在外面反復與別人交流的觀點是,從1000點起來這一波是大的牛市,牛市里質地優良的個股和低價題材股都有表現的機會,但表現的方式不一樣,低價題材股很短的時間里上漲幅度很大,但是結束的時候也會很快,投資者一旦從中跑不出來就會被套住,這種股票不是大資金的朋友。對于好股票來說,時間是它的朋友,持有它的時間越長,掙大錢的概率就會越高,賠錢的概率就會越小,上漲-調整-反復創出新高,是其經典的運動模式,

　　奧運以后會更好

　　在記者的印象中,陳曉生一直對市場非常樂觀。在2006年10月融通動力先鋒發行之時,他就對年底行情非常樂觀,與不少市場人士對于年底資金的慣性擔憂形成了反差,當時他認為伴隨著外國資本的大量進入,中國A股市場正從一個國內市場變成國際市場,年底資金面的老問題將不復存在。

　　在這一次的采訪中,他又給出了一個與市場判斷有強烈反差的觀點。不少人士認為,中國的這一輪牛市將在奧運前后結束,所以留給投資者的黃金時間并不多。陳曉生則認為,以前舉行奧運會的很多國家在舉辦奧運之前,世界對它們就已經很了解了,但中國不一樣。中國所處的狀態是,中國已經比較了解世界了,而世界還不太了解中國,所以通過舉辦這次奧運會,可以使得全世界真正認識到中國已經變成一個多么發達、多么開放的國度。老外的觀念與中國人不一樣,中國人落葉歸根的意識很強,但老外如果發現中國好,會跑到這里來開拓事業,所以今后的國際交流會比現在更加深入,中國有很多企業在此過程中會演變成一個真正的國際化企業。

　　陳曉生的看法給大家提供了一個投資股票的新視角,比如中國的房地產原來只是給中國人住,以后還會有一大塊提供給老外住,所以中國的房地產顯然還有機會。航空板塊也會從中受益。