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   11你如何對待各種預(yù)測專家和經(jīng)紀(jì)人的意見？

　　如果你想理發(fā),就不要問理發(fā)師你需不需要理發(fā)。當(dāng)有人想讓我采納他們的意見時,我會告誡他們：“用我的頭腦加上你們的錢,做得會更好。”你必須學(xué)會獨立思考。我一直很不明白高智商的人為什么會輕易模仿別人。我們從不把好的主意告訴別人。

　　12你對獨立投資者有何建議？

　　對獨立投資者來說,你應(yīng)當(dāng)了解企業(yè)運作的過程和企業(yè)語言（會計）,具有一些比智商更重要的性格和品質(zhì)。它會有助于你獨立思考和避免各種各樣的狂熱,這種狂熱無時無刻不會影響市場。了解會計原理是保證不依賴別人的手段之一。當(dāng)經(jīng)理們報告企業(yè)情況時,通常會提供按會計原則制成的報表。不幸的是,如果他們想欺騙你,報告也會符合會計原則。如果你不能弄清其中的奧妙,你就不應(yīng)該從事證券投資這一行。

　　13你如何評價華爾街那些淘金者？

　　只有在華爾街,開著勞斯萊斯的人才會向走在人行道上的人打聽消息。其它領(lǐng)域的專業(yè)人員,比如牙醫(yī),會給普通人帶來很多東西。但總的來說,人們從專業(yè)理財經(jīng)理那里什么也得不到。華爾街喜歡把股票市場的活動描述為復(fù)雜的對社會有益的活動。然而事實與之相反,短期交易像一只看不見的腳,狠狠地踹在社會的身上。

    14你能談?wù)勀愕倪x股方法嗎？

　　選股的原則前面已經(jīng)提到,就是你必須理性地投資。如果你不熟悉,就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是選股方法：第一步,在你了解的企業(yè)上畫個圈,然后剔除那些價值,管理和應(yīng)變能力達不到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。第二步,選定一個企業(yè)進行評估。不要隨便采納別人對企業(yè)的評估,要自己分析它。比如,你將怎樣　　經(jīng)營它？競爭對手是誰？客戶是誰？走出門去并和他們交談,分析你想投資的公司和其它公司相比,優(yōu)勢和弱點在哪里？如果你這樣做了,你就可能比公司的管理層更了解這家企業(yè)。這一原則也適用于技術(shù)類股票。我相信比爾·蓋茨也會用這些原則。他對技術(shù)的了解程度和我對可口可樂和吉列的了解程度差不多。如果有人說他能估出交易所上市的所有股票的價值,他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行業(yè),你能學(xué)會許多和估價有關(guān)的東西。最重要的不是你的能力范圍有多廣,而是你的能力有多強。如果你知道你的能力的界限在哪里,你就比那些能力范圍比你大五倍而不清楚界限在哪里的人強多了。

　　15你為什么不進行其它投資？

　　既然股市這么簡單,這什么還要買房地產(chǎn)呢？根據(jù)價值進行投資是如此地簡單易懂,以至于到大學(xué)拿一個經(jīng)濟學(xué)博士顯得是一種浪費。進行投資就是在恰當(dāng)?shù)臅r間買進好股票并一直持有它,只要它還是一家好公司。

　　16你在投資時追求什么？

　　這可以從伯克希爾登在《華爾街日報》上的一則廣告來加以說明。廣告說：以下是我們所尋求的東西：A 購買額大。（至少具有1000萬美元的稅后盈余,越大越好） B 可靠的持續(xù)獲利能力。（對前景和突然好轉(zhuǎn)的情形我們不感興趣）C 企業(yè)股東權(quán)益回報水平良好而且債務(wù)水平很低或為零。 D 適當(dāng)?shù)墓芾怼＃ㄎ覀儾惶峁┻@項服務(wù)） E 簡單的企業(yè)。（如果需要太復(fù)雜的技術(shù),我們就無法了解）F 有明確出價。（我們不想把自己和出售者的時間浪費在討論價格未定的交易上）

　　17聽說你對于投資中利用高深的數(shù)學(xué)很反感？

　　我從沒發(fā)現(xiàn)自己要用到代數(shù)。當(dāng)然你要算出企業(yè)的價值,然后把它除以它發(fā)行在外的普通股總數(shù),這里要用到除法。如果你準(zhǔn)備出去買一個農(nóng)場,一棟住宅或一臺干洗機,你有必要帶幫人幫你計算嗎？你做的買賣是否合算取決于那些企業(yè)的未來獲利能力與你的買價相比如何？

　　18你特別看重一個公司的節(jié)儉？

　　每當(dāng)我聽說又有一個公司進行成本削減計劃時,就知道這又是一個不了解什么是成本的公司了。短期突擊解決不了問題。真正優(yōu)秀的經(jīng)理不會在某個早晨醒過來以后說：“今天我要削減成本。”對一個績優(yōu)公司的老板來說,節(jié)儉要從自身做起。

　　19你是否也有過失誤？

　　是的,我也犯過許多錯誤,包括位于新英格蘭的一家叫伯克希爾的紡織廠。這家落后的紡織企業(yè)最終被關(guān)閉,然而公司的結(jié)構(gòu)和名稱卻得以保存,它成了一家投資企業(yè)。在21歲時,我把自己所有財富的20%投資在一家加油站,那是一次最糟糕的決策。這次錯誤的機會成本大約是11億美元。

　　20你迄今購買的理想股票是什么？

　　我花了很多時間去研究沃爾特·迪斯尼公司。我最喜歡的公司是這樣的：美麗的城堡,周圍是一條又深又險的護城河,里面住著一位誠實而高貴的首領(lǐng)。護城河就像一個強大的威懾,使得敵人不敢進攻。首領(lǐng)不斷創(chuàng)造財富,但不獨占它。換句話說,我們喜歡那種具有市場統(tǒng)治地位,別人難以模仿,耐久可靠的大公司。你的企業(yè)要有一定的保護能力,使得對手難以進入并以低價與你競爭。當(dāng)我買股票時,我就認為是買下了整個公司,就像在街邊買了家商店。如果買下了商店,我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股價格為53美元,看起來不太便宜,但以這個價格你能以8000萬美元買下整個迪斯尼公司,等于你有了白雪公主和其他一引起卡通人物,有了迪斯尼樂園,還有沃爾特·迪斯尼這個天才當(dāng)合伙人。

　　21你最看重所投資公司的什么方面？

　　在所有的企業(yè)中,每一星期每一個月每一年都會發(fā)生各種各樣的變化。但真正重要的是找對企業(yè)。這方面一個經(jīng)典的例子是可口可樂公司。它在1919年上市,發(fā)行價是40美元1股。第二年,股價跌到每股19美元。如果公司發(fā)行上市時你就買進,一年之后,你就喪失一半的財富。但如果你持有到今天,并且把所有紅利再投入,它大約值180萬美元。我們經(jīng)歷過蕭條,也經(jīng)歷過戰(zhàn)爭,糖價也波動不定,發(fā)生過成千上萬的事。但是看好產(chǎn)品的前景比在股市中進進出出多賺了多少。查理·芒格叫我關(guān)注具有巨大獲利能力和成長性的大公司的特點,但獲利能力和成長性必須是確定的,不能象德州儀器公司或派拉蒙公司那樣是虛構(gòu)出來的。我曾告訴通用食品的總裁,為什么在沒有人對通用食品感興趣的時候,　我會購買這家公司的股票。“你有響亮的品牌,你的利潤占銷售額的1/3,而其它食品公司只有1/6到1/7,你有大量現(xiàn)金可用。如果你不知道怎么用,我相信有人會知道。”優(yōu)秀的公司能連續(xù)20到30年保持成長。你買進以后,只要回家,高枕無憂地讓經(jīng)理們做他們的事。

　　22你最看重企業(yè)的什么方面呢？

　　我最看重企業(yè)商譽的價值。商譽就像企業(yè)之城的護城河。可口可樂擁有世界上最大的商譽價值。如果你送給我1000億美元,讓我打敗可口可樂在軟飲料市場的霸主地位,我會還給你,告訴你這是不可能的。除了商譽價值外,一個好企業(yè)還應(yīng)具有價格的靈活性和調(diào)價能力。

　　23你如何評價好的管理與好的公司？

　　我總把自己想象成擁有整個公司。如果管理層也這樣想,并依此制定政策,這便是我喜歡的管理層。由于我不是糖果銷售,辭書出版,服裝和鞋類等業(yè)務(wù)的專家,所以我喜歡那種專家型的經(jīng)理。管理很重要,但好公司更重要。我們的結(jié)論是,如果讓聲名卓著的優(yōu)秀管理人員來經(jīng)營行業(yè)基本素質(zhì)不太好的企業(yè),企業(yè)的狀況不會有多大的改觀。很少有例外。我喜歡那種即使沒人管理也能賺錢的企業(yè)。那才是我想要的企業(yè)。