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圍魏救趙——估值跨市套利的奧秘贏家心得

yun運籌帷幄2015-10-08 18:061231次瀏覽收藏分享至小組

全民煉股爭霸賽

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我之前多次提到中國A股市場已經開始與國際股市接軌,而且操作手法開始趨于國際化。同時國內外一些機構也正利用市場接軌初期的A+H聯動性特征,開始一些題材、概念的操作包括各種套利手法。

　　此次,我將對H股市場和A股市場的聯動操作舉幾個例子供大家參考：

　　拉高H股股價,提高A股定價的估值。中國銀行2006年6月1日H股上市,發行價2.95港元,發行當天即收于3.375港元。2006年7月4日到達目前最高價3.675港元。7月5日中國銀行A股上市第一天兩市該股股價開始齊跌,A股第一天到達的4.05元成為短期的最高價。而A股發行前,國內外投行一致提高該股估值評級。這是一種拉高H股股價,提高A股估值進行套利的手法。

　　壓低H股股價,便于A股吸籌。首日破發行價第一股中國國航就是典型的例子。中國國航上市日為8月18日,而在8月2日,中國國航H股從2.97港元開始下跌,至8月17日跌至2.80元正好是A股發行價。同期國內外投行在明知國際油價熊市即將來臨,國航基本面向好的情況下,研究報告卻一致不看好中國國航,使得A股發行冷場首日上市就破發。但A股破發當日H股就立即開始走高,一周內就重返3港元。而A股在機構大鱷完成戰略建倉后,借助基本面利好展開其牛股征途。

　　拉高A股股價,提高H股發行估值。招商銀行H股上市已經被炒得沸沸揚揚,A股自從年初H股將要發行的消息起就開始不斷拉高,近期更是急速拉高至9元以上。國內外投行更是頻發研究報告拔高招行估值,使得H股發行價的上限達到8.55港元。而根據上述的例子,招商銀行的A股和H股在9月22日H股上市后,很有可能在輿論一片看好聲中,高估的股價反而出現下跌。工行A+H同步發行將是一次利好,這將避免機構跨市場套利投機,使工行的定價估值趨于合理。

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