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在分析年報(bào)中的非財(cái)務(wù)信息時,投資者除考慮公司的行業(yè)背景等相關(guān)信息外,還需著重關(guān)注以下方面的內(nèi)容:

一、公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心,它分宏觀層面與微觀層面。宏觀層面主要指股東、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間相互負(fù)責(zé)、相互制衡的一種制度安排；微觀層面主要指公司的內(nèi)部控制制度。我們在分析年報(bào)時主要分析其宏觀方面,而且重點(diǎn)考慮是否存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。其方法主要有兩點(diǎn):一是關(guān)注上市公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易情況,特別是非經(jīng)常業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易,如轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、受托經(jīng)營等；二是關(guān)注監(jiān)事會與獨(dú)立董事對重大事項(xiàng)的獨(dú)立意見,如監(jiān)事會對重大關(guān)聯(lián)交易公允性的聲明,獨(dú)立董事對上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來及上市公司對外擔(dān)保情況的獨(dú)立意見等。不過要提醒投資者的是,他們的意見也只是相對獨(dú)立,有時也有必要對他們的意見進(jìn)行分析。

二、大股東的持股情況

年報(bào)中披露的大股東的信息較詳細(xì),投資者需關(guān)注兩個方面的內(nèi)容:

一是控股股東變動。這種變動通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導(dǎo)致控股股東改變；另一種是由于市場上發(fā)生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導(dǎo)致的控股股東改變。對于第一種情況,由于變動比較平穩(wěn),短期不會對上市公司產(chǎn)生劇烈的沖擊,但由于新舊控股股東發(fā)展戰(zhàn)略與理念的差異可能會對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生影響；對于第二種情況,新的控股股東通常會對公司的經(jīng)營、管理、人員等方面進(jìn)行重大調(diào)整,這些調(diào)整會改變公司的基本面,通常會對股價(jià)產(chǎn)生重大影響。

二是大股東的持股變動。在閱讀大股東持股情況變動時,重點(diǎn)注意兩點(diǎn):1、大股東是否有通過二級市場增持或減持股份的情況,大股東通過二級市場主動增持公司的股票可認(rèn)為是對公司有信心的表現(xiàn),反之說明大股東可能對前景沒信心而急于套現(xiàn)；2、十大流通股東是些什么成分,如果說十大流通股東中大多是基金,說明該股為基金重倉股,基金普遍對該股前景看好。

三、資產(chǎn)重組情況

資產(chǎn)重組是資本市場永恒不變的主題,是資本市場優(yōu)化資源配置的一種形式。通常有兩種情況,一是上市公司為加強(qiáng)主業(yè)或謀求多樣化經(jīng)營而主動收購或出售資產(chǎn)或股權(quán)；二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。對于前種情況,投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆垃圾資產(chǎn)給上市公司；對于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路。

董事會報(bào)告與監(jiān)事會報(bào)告中都會對募集資金的使用情況進(jìn)行說明,投資者需了解公司募集資金是否按計(jì)劃使用,或者改變用途是否符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等。另外上市公司可能在年報(bào)中披露公司在下一年的經(jīng)營計(jì)劃,投資者可關(guān)注。