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　　正因為通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)運行有這樣大的影響,那么投資者要進(jìn)行投資就不能不考慮到通貨膨脹,就必須對通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個大約的預(yù)測。這就要求投資者必須知道通貨膨脹是如何產(chǎn)生的。
　　對于通貨膨脹產(chǎn)生的原因,傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：需求拉上的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。
　　所謂需求拉上的通貨膨脹是指通貨膨脹是由于經(jīng)濟(jì)運行中存在過度需求所造成的結(jié)果。這種理論認(rèn)為一般物價水平的上漲是由于存在過度的需求"拉上"的,具體而言即由于貨幣數(shù)量的增長率超過了產(chǎn)量的增長率而引起了通貨膨脹,或者說由于過多的貨幣追逐過少的產(chǎn)品導(dǎo)致了通貨膨脹。
　　成本推進(jìn)的通貨膨脹則是指由于產(chǎn)品成本上升導(dǎo)致的通貨膨脹。持該種觀點的人認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)中存在著某種壟斷力量而促使生產(chǎn)成本上升,從而將一般物價水平往上"推進(jìn)",造成通貨膨脹。成本推進(jìn)的通貨膨脹表現(xiàn)為兩種類型：一是工資推進(jìn)的通貨膨脹,即由于貨幣工資的增長率超過勞動生產(chǎn)率的增長率導(dǎo)致的通貨膨脹；二是利潤推進(jìn)的通貨膨脹,即壟斷經(jīng)濟(jì)組織為追逐高額利潤,通過制定壟斷價格人為地抬高物價而造成的通貨膨脹。
　　結(jié)構(gòu)性通貨膨脹則是指由于一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而引起的通貨膨脹。在整體經(jīng)濟(jì)中不同的部門有不同的勞動生產(chǎn)率增長率,但卻有相同的貨幣工資增長率。因此,當(dāng)勞動生產(chǎn)率增長率較高的部門貨幣工資增長時,就給勞動生產(chǎn)率增長率較低的部門形成了一種增加工資成本的壓力,因為盡管這些部門勞動生產(chǎn)率的增長率較低,但各部門的貨幣工資增長率卻是一致的,在成本加成的定價規(guī)則下,這一現(xiàn)象必然使整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一種由工資成本推進(jìn)的通貨膨脹。這一理論實際上仍是對前兩種理論的修改與綜合。
　　一般情況下,通貨膨脹的最初成因可以是成本推進(jìn)或需求拉上,有時也可能是其他因素。一旦通貨膨脹起動之后,成本推進(jìn)與需求拉上就互為因果了,一定條件下二者甚至?xí)瑫r出現(xiàn),因果關(guān)系也不復(fù)存在。因此,當(dāng)通貨膨脹發(fā)展到一定程度之后,再用需求拉上與成本推進(jìn)的理論就不合適了。
　　沖擊與傳導(dǎo)理論是一種關(guān)于通貨膨脹成因分析的新的理論。該理論認(rèn)為,沖擊是一種力量施加于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)上,這種力量可以來自于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部,也可來自于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)外部；可以是經(jīng)濟(jì)力量,也可以是非經(jīng)濟(jì)力量；可以是確定的,也可以是非確定的。例如,進(jìn)口產(chǎn)品價格上升可以視為一種來自外部的沖擊,利率提高可視為一種政策沖擊等等。一個沖擊發(fā)生后,將會對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生一系列的影響,這一影響過程稱之為傳導(dǎo)。如進(jìn)口產(chǎn)品價格上升必將影響到國內(nèi)通貨膨脹水平上升,這一影響的具體途徑,就是一個傳導(dǎo)過程。
　　沖擊與傳導(dǎo)理論對通貨膨脹成因的解釋是否完全合理,仍是一個可以討論的問題。但運用這一理論的確有助于解釋一些前述三種理論不能解釋的問題,而且,在實際分析時,用這一理論比較容易把握問題的重點。
　　理論與事實都證明：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長速度過快時,必定會出現(xiàn)通貨膨脹。可見,在經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間存在著一定的因果關(guān)系,我們可以把經(jīng)濟(jì)增長視為影響通貨膨脹的一個重要沖擊因素。那么,這一因果關(guān)系體現(xiàn)在哪里呢？大致地說,有以下幾點：一是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的階段有關(guān),如果經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到潛在增長水平之下時,其對應(yīng)的通貨膨脹率較低,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長處于潛在增長水平時,通貨膨脹率較高；二是在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,相同的經(jīng)濟(jì)增長率可對應(yīng)不同的通貨膨脹率,一般而言,對應(yīng)于擴(kuò)張時期的通貨膨脹率較低,而對應(yīng)于收縮時期的通貨膨脹率則較高。
　　依據(jù)上述兩個結(jié)論,我們可以看出,要正確把握通貨膨脹可能的發(fā)展變化,必須把它與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)比較結(jié)合起來考慮。例如,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長率處于較高水平,通過種種分析后我們認(rèn)為下一年度的經(jīng)濟(jì)增長可能會呈下降趨勢,那么根據(jù)前面的結(jié)論,同一經(jīng)濟(jì)增長率在收縮時期會對應(yīng)較高的通貨膨脹率；又依據(jù)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長階段的關(guān)系,因為經(jīng)濟(jì)增長是向潛在增長水平下降,所以這一通貨膨脹率將會降低。
　　除了經(jīng)濟(jì)增長之外,還有很多比較重要的沖擊因素,如政治經(jīng)濟(jì)體制的改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、戰(zhàn)爭、國際收支狀況以及一些突發(fā)的不確定性事件等。在一定條件下,這些因素可能會超過經(jīng)濟(jì)增長而成為影響通貨膨脹的主要因素。例如,若一國國際收支出現(xiàn)持續(xù)的、大量的順差,那么一方面意味著國內(nèi)市場上商品可供應(yīng)量減少,另一方面,因出口換回的外匯或流入的外國資本在國內(nèi)市場上不能流通,需要兌換成本國貨幣,就會迫使政府大量投放本國貨幣。在這兩方面原因之下,通貨膨脹將會顯著上升。可見,要想比較準(zhǔn)確地把握通貨膨脹的發(fā)展?fàn)顩r,必須注意全面觀察各種可能的沖擊將對通貨膨脹發(fā)展所產(chǎn)生的影響。能否及時判斷各種沖擊的產(chǎn)生與傳導(dǎo),對投資者來說將是至關(guān)重要的。