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拋棄“低市盈率=高投資價(jià)值”觀念贏家心得

yueluo西山2015-07-16 11:201365次瀏覽收藏分享至小組

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我們一直提倡價(jià)值投資,那么,許多投資者接著經(jīng)常會(huì)問,簡(jiǎn)單地說(shuō),是不是就是說(shuō)要買低市盈率的股票呢？確實(shí),不止是一般投資者,很多專家（參與前一陣關(guān)于基金黑幕的討論的很多專家即持有這一看法）都抱有這么一種看法：低市盈率的股票是安全的,是績(jī)優(yōu)的,從而持有就是投資行為。　　

這其實(shí)是另一種投資誤區(qū)。　　

不同于一件商品,股票的價(jià)格不等于公司的凈資產(chǎn),這是因?yàn)檫@些資產(chǎn)和人力資源的結(jié)合之后就不僅僅是各件孤立資產(chǎn)了,這些價(jià)值具有了創(chuàng)造新價(jià)值的能力, 這些能力是各不同的。所以,公司股價(jià)可以認(rèn)為是公司將來(lái)贏利的折現(xiàn),當(dāng)然要再乘上一個(gè)不確定性系數(shù)。　　

而市盈率是什么呢？它只是去年的數(shù)據(jù),是過去的,而不是將來(lái)的。它是靜態(tài)的,不是動(dòng)態(tài)的,它代表過去,代表已知,它只是一種表象,而不是深刻的內(nèi)容。是的,它只代表去年,而不能反映將來(lái)贏利的能力,尤其是成長(zhǎng)性。對(duì)此,投資大師彼得.林奇,舉了一個(gè)簡(jiǎn)單的例子進(jìn)行了說(shuō)明,一家公司每股贏利1元,市價(jià)為20元,市盈率為20,每年的贏利以20%增長(zhǎng)；另一家公司每股贏利也是1元,市價(jià)只有10元,市盈率僅為10,每年的贏利以10%增長(zhǎng)。那么十年后,第一家公司的每股盈利為6.19元,繼續(xù)按20倍的市盈率,市價(jià)將為123.8元,即使按10倍來(lái)看,市價(jià)也為61.9元；而第二家公司每股盈利為2.59元,10倍市盈率后僅為25.9元。高成長(zhǎng)的股票的市場(chǎng)表現(xiàn)要高于市盈率低而低成長(zhǎng)的股票。

華爾街教父格雷厄姆教導(dǎo)我們要尋找隱藏價(jià)值,尋找被打折的被低估的資產(chǎn)。在如今,這種傳統(tǒng)意義上的隱藏資產(chǎn)比較少了,其實(shí)更重要的是,尋找被低估的贏利能力,被打折的成長(zhǎng)潛力。市盈率只代表過去的贏利能力,要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的將來(lái)的成長(zhǎng)潛力,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入的了解和研究。

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