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    9只年收益率超過20%的公司

　　第一食品（600616）、雙匯發(fā)展（000895）、揚子石化（000866）、天津港（600717）、大商股份（600694）、深赤灣Ａ（000022）、蘭花科創(chuàng)（600123）、海螺型材（000619）、福耀玻璃（600660）

　　11只年收益率超過15%的公司

　　鹽田港（000088）、中金黃金（600489）、中集集團（000039）、石油濟柴（000617）、三精制藥（600829）、招商局（000024）、中興通訊（000063）、同仁堂（600085）、生益科技（600183）、三愛富（600636）、東方電機（600875）

　　從這些過去7年價值明星股票產(chǎn)生的途徑看,快速增長的模式,造就了最多的價值明星,約占這些高收益股票數(shù)量的2/3。而在這些盈利高增長的股票中,我們還可以看到,那些銷售額和凈利潤連年保持持續(xù)、穩(wěn)定增長的公司,能為投資者帶來最高的收益率,例如股票投資年收益率超過25％的云南白藥（000538）和鹽湖鉀肥（000792）。因此,我們可以初步得出一個結(jié)論：

　　持續(xù)、穩(wěn)定、增長,是價值明星股票的關(guān)鍵特質(zhì)。

　　持續(xù)、穩(wěn)定、增長,也是投資者尋找價值明星股票的核心評價指標。

　　以上是我們從過去的市場表現(xiàn)中歸納總結(jié)出來的一個結(jié)論,現(xiàn)在讓我們具體分析一下,為什么持續(xù)、穩(wěn)定、增長的公司能夠成為價值明星股票,即便在長期整體低靡的股票市場中,這些股票也能給投資者帶來豐厚的回報。

　　首先,一家上市公司具有的競爭優(yōu)勢越明顯,而且這種優(yōu)勢的可持續(xù)性越久,它帶給投資者的預(yù)期就越穩(wěn)定,就越能得到投資者主流預(yù)期的認同,市場會認為這是一家價值可靠的公司。

　　其次,一家公司增長的歷史記錄是其未來走向的指示器,而通過考察一家公司的增長路徑,你可以辨別,它是一個像云南白藥（000538）那樣穩(wěn)定增長的公司,還是一個高負債的周期性增長的公司。例如,云南白藥從1999年開始到2006年,每年都保持20％以上的盈利增長,這是一個連續(xù)的趨勢,無論經(jīng)濟走強還是走弱,這家公司的盈利都按照一個相當穩(wěn)定的比例增長。因此,投資者的主流預(yù)期會認為,能在過去相當長時期保持這樣穩(wěn)定增長水平的公司極有可能在將來做的同樣好。

　　因此,一家銷售額和凈利潤持續(xù)、穩(wěn)定、增長的公司,會得到市場的一致認可。因為,當你對它未來增長前景做預(yù)測和估計的時候,你會覺得預(yù)測結(jié)果是比較合理和可靠的。

　　比如,市場中的機構(gòu)投資者和專業(yè)研究員,通常都會采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）對一家公司進行估值。現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）認為,股票價值是未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。利用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）為股票估值時,要確定三個最主要的因素：.公司自由現(xiàn)金流量、公司未來增長率和折現(xiàn)率。

　　因此,影響股票價值的關(guān)鍵要素有三：一是自由現(xiàn)金流能否持續(xù),這反映著自由現(xiàn)金流的質(zhì)量,決定著企業(yè)有無存在的必要；二是自由現(xiàn)金流能否增長,決定著理論模型的分子；三是自由現(xiàn)金流是否穩(wěn)定,高度影響理論模型的分母,即折現(xiàn)率。而對于一家能夠持續(xù)、穩(wěn)定、增長的公司來說,自由現(xiàn)金流是持續(xù)增長的,折現(xiàn)率也是可以相對穩(wěn)定確定的。所以,市場主流投資者會覺得對這家公司的價值的評估是合理、可靠的。這樣的主流預(yù)期會促使越來越多的投資者買入并持有這家公司,從而推動股價上漲,啟動長期的正強化趨勢。

　　在規(guī)模較小的投資組合中,只要一只價值明星股票,便可以把一個賠錢的資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)變成一個賺錢的資產(chǎn)組合。去尋找發(fā)現(xiàn)這樣的價值明星,買入并耐心持有,將是在未來3-5年行情中最好的盈利模式之一。

　　除了持續(xù)、穩(wěn)定、增長,成為一只價值明星股票,還要求企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)良好,不會因企業(yè)遇到困難而瞬間倒塌；還需要企業(yè)家高遠的目標、不凡的戰(zhàn)略眼光、良好的職業(yè)道德。

　　要求企業(yè)擁有強大的抗經(jīng)濟周期的能力,以及優(yōu)秀的風險管理能力。而這又往往需要企業(yè)致力于建構(gòu)相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈條,或者適度多元化。同時,企業(yè)的再投資支出不應(yīng)當很大,即使需要再投資,也應(yīng)在比較遠的未來。