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　證券市場素有經(jīng)濟“晴雨表”之稱，這既表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，也表明宏觀經(jīng)濟決定了證券市場的長期趨勢。因此，每一期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露前后的市場運行也就備受投資者關注。

　　4月12日，國家統(tǒng)計局公布4月份全國居民消費價格(CPI)同比上漲8.5% 。此前還公布了4月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲8.1%，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.8%，PPI再創(chuàng)2004年以來的新高。另據(jù)海關總署12日公布的進出口統(tǒng)計資料顯示，4月份當月中國出口額為1187.07億美元，同比增長21.8%，這個增速既低于去年同期5個百分點，也低于上月8.8個百分點。

　　從市場短期反應來看，周一股市先抑后揚，僅僅在低開后就開始企穩(wěn)彈升。這是因為4月份的CPI數(shù)據(jù)雖然超出市場預期，但市場其實已有所消化，而且在上周五公布4月份PPI數(shù)據(jù)高達8.1%之后，就有權威機構比較準確的CPI預測數(shù)據(jù)發(fā)布，市場對此也有一定程度的提前消化。另外，主要機構和一些有經(jīng)驗的投資者對于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)十分敏感，在4月份CPI數(shù)據(jù)出臺之前，就已經(jīng)密切關注和追蹤宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，并提前做出反應，釋放了一定的做空壓力。

　　從股市長期走勢來看，由于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示下半年抑制通脹的壓力仍未得到有效釋放，緊縮政策還看不到放松的跡象，因此未來半年股市依然存在下行的壓力。雖說今年4月份CPI仍處高位，與去年4月份CPI的低基數(shù)以及國際市場初級產(chǎn)品、特別是糧食價格持續(xù)大幅度上漲導致國內(nèi)食品價格居高不下有關。然而，根據(jù)此前發(fā)布的PPI、 MPI數(shù)據(jù)及農(nóng)業(yè)部和商務部發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，雖然食用農(nóng)產(chǎn)品價格同比增長小幅回落，但已被其他食品價格和非食品價格的上漲所抵消，食品類商品價格回落而非食品價格上漲。這說明前期撬動CPI大幅上漲的推手現(xiàn)已如擊鼓傳花般蔓延，尤其是PPI同比上漲8.1%，再創(chuàng)2004年以來的新高。而此次推動PPI增長的主要因素是鋼鐵產(chǎn)品價格的全線上漲。

　　另外，國際油價繼5日首破每桶120美元后，9日一舉突破125美元，輸入性通脹的影響在近來逐步加速，這些都足以說明通脹的隱憂仍未得到有效的消解。今后，非食品因素特別是原材料和初級產(chǎn)品對CPI上揚的推動作用應會越來越大。我們認為，PPI這種走高的趨勢還會繼續(xù)持續(xù)下去。如果PPI漲幅難以遏制，全面通脹的風險會逐步加大。而PPI漲幅如超過CPI漲幅，制造業(yè)利潤將會被大幅壓縮，特別是處于價值鏈下游的制造業(yè)將難以為繼。這次CPI 與PPI的漲幅可能遠遠超過許多業(yè)內(nèi)分析人士4月初對二季度CPI的預期。

　　就在國家統(tǒng)計局12日上午剛剛公布四月份CPI數(shù)據(jù)后，央行即在同日下午決定提高存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也顯示出國家對于剛剛出爐的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的關心和國家抑制通脹的決心十分堅定，同時也從另一個層面上表明緊縮政策短期難以松動。

　　基于對通脹及緊縮政策的趨緊的憂慮，主流資金尤其是基金等機構資金將強化對未來上市公司業(yè)績增長的擔憂。因此，與宏調(diào)政策密切相關的行業(yè)或板塊可能會受此拖累。這可能也是上周末銀行股、地產(chǎn)股率先回落從而帶動A股市場一度急跌的誘因。另外，部分行業(yè)在短期內(nèi)或?qū)⑦M一步調(diào)整，尤其是石油化工、電力等上市公司。由于此類上市公司的產(chǎn)品價格難以上調(diào)，但原料價格卻不斷上漲，因而盈利能力難以恢復，股價難以有良好表現(xiàn)。