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問：你這么說真是奇怪，因為你遠比大部分的交易員成功。

　　答：我想這是因為我認為經(jīng)紀人的層次高于交易員。我是一個相當不錯的經(jīng)紀人，我認為經(jīng)紀人的工作適合我的個性。

　　問：既然如此，你為什么還要從事交易?

　　答：我從事交易是因為我的客戶勸我說：“你既然對市場知道這么多，為什么不自己交易呢?”起初我無動于衷，可是經(jīng)過半年之后，我終于把持不住而開了葷，從此愈陷愈深。

　　問：你還記得你的第一筆交易嗎?

　　答：我第一筆交易是做多，賺到一些錢。第二筆交易也是做多，可是市場行情卻開始下滑，害得我賠上老本，外加5萬美元。我當時靠經(jīng)紀業(yè)務(wù)每個月可以賺5萬美元。我難過極了，于是開始減量經(jīng)營，交易也不如以往積極。第二筆交易是發(fā)生于1979年的空頭市場，我的問題則在于一直做多。

　　問：你為什么會做多?

　　答：因為我的客戶不斷地告訴我，利率不可能再上揚了。比如說，我不斷收到花旗銀行的買單，因此我認為花旗銀行顯然是看好公債市場，(注：利率上揚，債券價格就會下跌。債券價格和利率的基本關(guān)系是，如果利率上揚，表示低利率債券對投資人的吸引力大減，因 此為了吸引投資人購買這些利率債券，就必須降價，使其利率與新發(fā)行的高利率債券相當.)

　　問：假如你今天遭遇到相同的情況，你會怎么處理?

　　答：我現(xiàn)在知道機構(gòu)投資人在債券市場上做多或做空，其實各有其不同的理由。以花旗銀行為例，當時我是看花旗銀行買進，我才買進。可是今天，如果我看到花旗銀行買進，我會認為該銀行可能是在重新調(diào)配其資產(chǎn)組合，或是改變其投資組合的到期日。

　　早期策略漫無章法

　　問：換句話說，當時你的問題不是在于聽信別人，而是你聽信了不該相信的人?

　　答：我當時根本不知道應(yīng)該聽信誰的話。那時候，我只是一個天真的毛頭小于，我唯一能做的事就是，有位大客戶要買進，看來行情應(yīng)該會上漲。

　　問：你早期的交易既沒有策略，也沒有計劃，更別說系統(tǒng)了，簡直就是漫無章法。

　　答：是的。不過隨著時間與經(jīng)驗的累積，我也有了一些長進。后來，我開始自問：“我應(yīng)該如何從這個市場賺錢?”

　　問：你后來學到什么?

　　答：我終于了解別人的意見并不一定都是正確的。更重要的是，我應(yīng)該要學會靠觀察市場來從事交易。1980年時，薩羅門兄弟公司是我的客戶之一，當時該公司在債券市場上一路放空，假如我仍然和1979年一樣輕易的聽信大客戶，我可能會再度虧得傾家蕩產(chǎn)。

　　問：是什么原因使你不再相信客戶的看法?

　　答：是1979年那次聽信別人而告虧損的經(jīng)驗。

　　了解自己發(fā)揮所能　　

　　問：那么后來的交易又是靠什么成功的? 　　

　　答：我學會了看行情，而自己也變得比較精明。我的直覺很準確。

　　問：聽你的說法，好像你就是天生的交易高手，要不然就是根本不可能成功?

　　答：就某方面來說，的確如此。我的看法是，具有準確的直覺并不是交易成功的必要條件，不過有助于交易的成功。

　　問：這是否就是對市場變化具有第六感?

　　答：是的。直覺往往會告訴你應(yīng)該如何進行交易。

　　問：難道說沒有第六感的人在市場從事交易，都是浪費時間?或者是只要肯努力，誰都可以成為一位高明的交易員?

　　答：努力與否和交易成功并沒有直接的關(guān)系。大約兩周前，我手下一位相當精明的交易員才對我抱怨說：“這實在是一個令人氣結(jié)的行業(yè)。不論我多努力，交易是否獲利卻與我的努力好像沒有一點關(guān)連。”你必須“了解自己”，并把這種認知運用到市場交易上。

　　問：你所謂“了解自己”的意義何在?

　　答：我舉個例子，我覺得自己已經(jīng)是一個相當不錯的交易員，可是，我手下有一名交易員比我更厲害。在這種情況下，我有兩種選擇，一種是跟他拼高下，另一種則是我行我素，盡量發(fā)揮自己所能。

　　根據(jù)多年的交易經(jīng)驗，我得到一個結(jié)論：以一整年來看，你可能會有四個月的時間交易成績相當不錯，使你興奮得睡不著覺。你也可能有兩個月的時間根本毫無交易機會，你簡直就無法想像下一筆交易機會會在何時出現(xiàn)，你苦惱得無法入眠。另外的六個月時間，你的交易可能是輸輸贏贏，讓你難過得失眠。

　　這樣的結(jié)果使你永遠睡不著覺，因此你滿腦子都在想交易。這就是你必須了解自己的原因，藉以調(diào)整自己的情緒。假如你不調(diào)整自己，你很可能就會因為一筆大獲全勝的交易而對市場掉以輕心，結(jié)果又重重地從天上摔到地下。你也可能會因為交易持續(xù)虧損而心灰意冷，干脆跳樓自殺。

　　聽取他人意見再定奪

　　問：假如有100位場內(nèi)經(jīng)紀人轉(zhuǎn)行為交易員，有多少人能在5年之內(nèi)至少賺進100萬美元?

　　答：大概只有五位，或許不到五位。

　　問：又有多少人會賠得精光?

　　答：至少一半。

　　問：你比大部分的交易員都成功，你的成功之道是什么?

　　答：我想原因是我是個好聽眾。我每天大約會和25位交易員商討市場行情。大部分的交易員都不愿意聽你的意見，他們只會告訴你他們的意見。然而我卻不同，我會仔細聽他們對市場的看法。比方說，假如有一位交易員在市場行情持續(xù)上漲時，每二天就打一通電話給我，詢問我對市場的看法，那么我就會猜測他一定是在做空，只是不知道他的空頭部位有多大。

　　問：這樣的情況透露什么訊息?

　　答：假如他和我所交談過的其他交易員情況相類似，這就表示市場行情可能還會上漲。

　　問：如此說來，假如與你商討市場行情的25位交易員當中，有20位由于做空，而對市場行情上漲感到緊張，是否就表示你應(yīng)該做多?

　　答：是的。我認識許多高明的交易員，也聆聽他們對市場的看法，并跟著其中做得最好的交易員做。當然，我也有自己的看法，不過這并不表示我一定會按照自己的看法從事交易。　　有時候，我知道自己的看法是正確的，我就會聽從他人的意見。我不在乎我對市場的看法正確與否，重要的是要賺錢。

　　問：可是有時候你是否會被弄糊涂。我是說，假如與你交談的25位交易員中，有15位做多，而有10位做空?

　　答：的確會遭遇到這樣的情形。不過我從1976年以來便一直這么做，因此我早已學會從別人的交易情況與談話中汲取訊息。例如我認識一位交易員，他的交易目前正陷入低潮，做什么虧什么,他昨天才告訴我，他要做空，光靠他這句話，我就知道自己應(yīng)該做多。

　　問：聽取別人對交易的意見，是否在你的交易當中占很重要的份量?

　　答：是的。不過我只聽取我認識的交易員看法，因為我懂得如何從他們交易與談話中汲取訊息。我不會聽取我不認識的交易員的意見。

　　求功心切則諸事不順

　　問：你認為還有什么因素促使你成為一名成功的交易員?

　　答：當一個人沒有患得患失的心理時，通常做得會比較好。當求功心切時，反而會詣事不順。

　　問：你所謂“求功心切”，是否指即使沒有好的交易機會，也硬是要進場交易?

　　答：是的。這也就是為什么我會放下交易，而與你談這么久的原因，最近幾周市場行情不十分理想，我很慶幸沒有在這時候把大筆資金投入市場。

　　問：這么說來，只要沒有適合你的交易機會，你就會站在一旁等待?

　　答：不要太高估我，其實我并沒有這么高明。不過隨著年歲的增長，我累積的交易經(jīng)驗也越來越豐高。這么多年來，我已經(jīng)得到不少教訓。我記得理察丹尼斯曾經(jīng)說過：“我出去自立門戶的第一年，是我最痛苦的一段日子。我在那一年不知道付出了多少學費。”這也正是我的寫照。

　　問：你是一個相當成功的經(jīng)紀人，既然如此，后來為什么要改做交易員?

　　答：我感覺市場交易已經(jīng)發(fā)展到不再需要經(jīng)紀技術(shù)的程度了。

　　問：這是什么原因?

　　答：成交量與資本額程度擴張，使我無法在場內(nèi)掌握市場動.

　　問：這是否因為市場作手越來越多所致?

　　答：一點也沒錯。在公債期貨交易問世的初期，市場并不大，你隨時都可以掌握市場是否超買或超賣，現(xiàn)在就辦不到了。

　　問：你曾經(jīng)提到，你從經(jīng)紀人改行做交易員的第一年十分辛苦，主要原因是否是你仍然以經(jīng)紀人的眼光從事交易?

　　答：是的，這是第一個原因。第二個原因則是當時是1986年的大多頭市場，而我交易方式并不跟隨市場大勢行動，因此注定會失敗。

　　問：你現(xiàn)在還是用相同的方式交易嗎?

　　答：沒有。我已經(jīng)有所改變，做得也不錯，我仍然會從事逆向操作，可是跟隨市場大勢的交易方式可以賺很多錢。

　　承認錯誤坦然接受失敗

　　問：你是否使用交易系統(tǒng)?

　　答：不，我是根據(jù)自己的判斷從事交易的。我會參考技術(shù)指標。

　　問：以電腦自動交易系統(tǒng)而言，你認為平均投資報酬率要到多少才算好的交易系統(tǒng)?

　　答：大約40％到50％。而在市況不佳時，損失最多不超過10％。

　　問：你認為交易系統(tǒng)能和杰出交易員分出高下嗎?

　　答：我不知道。

　　問：有些交易員在技術(shù)方面相當純熟，可是卻難以獲得成功，你認為這是什么原因?

　　答：大部分交易員失敗，都是由于其自尊心過強，無法承認自己所犯的錯誤。另外，有一些交易員無法成功，是因為他們害怕遭受虧損。

　　問：換句話說，交易要成功，重點在于要避免虧損，而不是伯虧損?

　　答：正是如此。我就不怕虧損。如果你一開始就怕虧損。那就完了。

　　問：能夠坦然接受失敗與虧損，是不是交易員獲致成功的條件之一?

　　答：是的。湯姆·包得文便是一個很好的例子。他絕對不會這樣：“老天!我現(xiàn)在有2000口多頭合約，太多了，我得趕快賣出一些。”他只會在行情上漲過多，或是其持有部位錯誤時賣出。他絕對不會因為擔心自己所持有的部位過大而賣出。

　　虧損時勿加碼攤平

　　問：在你多次的交易中，哪一筆交易最戲劇化?

　　答：在1986年，日本人幾乎壟斷了長期債券市場。某個周一上午，債券行情在預(yù)期心理下大漲。我當時認為行情在90點就已經(jīng)過高，因此當價格超過91點時，我就賣出1100口合約，后來行情又回跌到91點，我想這筆交易應(yīng)該成交了。然而，在不到五分鐘的時間內(nèi)，行情又呈現(xiàn)反彈，上漲到92點。

　　我在這筆交易中虧損約100萬美元，我從來沒有在這么短的時間內(nèi)遭到如此慘重的損失。我想這是因為我在這筆交易中的行事作風與平常不同所致。

　　問：你平常的行事作風是什么樣子?

　　答：我通常不會在每年的年初從事大規(guī)模的交易。我比較喜歡在開始時采取細水長流的模式，一次賺一點，到后來再用前面賺到的錢來從事大筆金額的交易。

　　問：你前面提到日本人壟斷了長期債券市場，那是什么意思?

　　答：當日本人要買東西時，他們買的是整個市場。這是美國人第一次看到日本人買進證券的情況，他們把全部都買下來了。

　　問：是不是就是這個原因，才導(dǎo)致債券行情飆漲?

　　答：我想他們根本就不在乎收益率，他們只在乎行情是否上漲。如果會上漲，他們就買下來。然而每當他們買進，行情就會上漲結(jié)果他們又會再買進。

　　問：債券市場后來又告重挫，日本人是否及時出場?

　　答：當然。你知道是誰在最高點買進，而慘遭套牢?就是美國交易員。因為他們在行情上漲時一路賣出，最后卻不得不再一路補進。

　　問：日本的交易員比較聰明嗎?

　　答：不，他們有他們的交易風格。只要有部分交易員帶頭做多，他們就全部做多。

　　問：你最服膺的交易法則是什么?

　　答：遭逢虧損時，千萬不要想加碼攤平。

　　問：然而一般交易員在遭逢虧損時，會犯下什么錯誤?

　　答：交易過量，一心指望撈本。

　　擺脫過去重新出發(fā)

　　問：你在交易虧損時，會如何自處?

　　答：我會適量經(jīng)營。有時候，我干脆暫停交易。擺脫過去重新出發(fā)是一個好習慣。

　　問：當交易不順手時，你是否會把手中一些還不錯的部位一起拋出?

　　答：當然，因為它們最后也一定會變得對我不利。我發(fā)現(xiàn)在對伯恩·吉爾伯的訪問中，以雙重交易和日本人對美國債券市場的影響力兩部分最有意思，不過這些對讀者來說，并沒有多大幫助。比較具有實質(zhì)意義的是，吉爾伯指出投資人誤用了經(jīng)紀人所提供的分析資料。他強調(diào)，投資人往往會用經(jīng)紀人所提供的長期分析資料，來從事短線交易。在這種誤用資訊的情況下，即使資訊正確，也常常會使交易蒙受虧損。

　　顯而易見地，彈性與壓抑自尊是吉爾伯成功的兩大要件。對于炙手可熱的交易員，他強調(diào)：“我會聽從他們的意見看法……我對市場的看法是否正確并不重要，重要的是我是否能靠交易賺錢。”

　　最后，吉爾伯面對交易虧損或不順手的反應(yīng)，與其他成功的交易員類似。他建議投資人要“擺脫過去，重新出發(fā)”。即使手中還有一些不錯的部位，也要趕快脫手，“因為它們最后一定也會變得對你不利”。其實你只要恢復(fù)交易的信心，你隨時都可以東山再起。