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經濟周期(business cycle)是國民經濟的周期性波動，以大多數經濟部門的擴展或收縮為標志，分為繁榮、衰退、蕭條與復蘇四個階段；其中，繁榮與蕭條是兩個主要階段，衰退與復蘇是兩個過渡階段。由于國民經濟運行的驅動因素不同，每輪經濟周期的內涵不同，持續的時間通常會在2-10年不等。而且在不同時期，推動經濟增長的觸發點不盡相同，因而經濟周期對股市的影響也會千差萬別。

　　以美國證券市場為例，在20世紀60年代“電子狂潮”時期，投資者普遍追逐所有后綴為“trons”的股票；70年代當業績投資風靡華爾街之時，石油股成為當時的熱門股；80年代隨著生物工程和微電子領域新技術的日新月異，生物工程與微電子概念股一度成為激動人心的投資風向標；而在90年代后半期，由于互聯網的日益普及，市場上出現了以互聯網為代表的新經濟概念股的“狂飆”。而這些事實都表明，不同的經濟周期，市場的主流熱點板塊由于經濟周期的“觸發點”不同而呈現明顯的周期性轉換規律。

　　同樣，我國股市也經歷了類似現象。在1996-1998年的上漲行情中，消費服務類中的家電行業輝煌一時，四川長虹 股價上漲達到20倍；在1999-2001年的2年牛市中，主流熱點板塊是科網類股票，清華同方等主流板塊的股票漲幅同樣巨大；而2006年初以來的主流板塊則是資源、消費、金融、地產等行業，至今仍然是市場關注的焦點。

　　對于經濟周期對股市的影響，投資者應該辯證看待。在實際的投資中，常常會出現指數上漲了一倍或者近千點，而很多投資者賬戶中的資產增長卻非常少，甚至出現巨額虧損的現象。在1996年到2008年十幾年的股市發展進程中，經常會有這樣的現象發生。這并不是說經濟周期對股市的影響不起作用，而是經濟增長過程中的推動力變化、行業變化、企業經營變化以及市場行為導致了這樣的現象發生。比如，在經濟快速增長時期，防御性的行業因為不具備很高的成長性而表現較差，一直持有這類股票就難以獲取很好收益，如果在較高點位買入此類股票也有可能會虧損。

　　另外，制度與估值等其他因素也可能會扭轉經濟周期對股市的影響。如2003年以來，全球經濟都在快速增長，中國經濟更是保持著少有的高速增長態勢，但2003-2005年，國內A股市場卻出現了長達2年的熊市，這并不是因為經濟周期對股市不起作用，而是由于股改前期市場制度的困擾和投資者信心渙散所致。

　　從投資理念來看，經濟周期對股市影響時間較長并不必然代表要長期持股。尤其是經歷過大牛市的投資者總會產生錯覺，似乎只要長期持股就會獲取超額收益。但事實上，有相當一部分投資者10年前在上證指數還是1700點的時候買的股票至今沒有多少盈利。我們在從業經歷中發現，有位老年投資者在1997年11月上證指數不到1200點的時候以6元多的價格買進新疆友好，該股票在最高點的時候曾經帶來多達百萬收益。但這位投資者在盲目長期持股的理念下，該股在此后的幾年調整市中不斷下跌，最低只有2元多；而在此期間，上證指數最低也只有1000點左右，特別是當2007年上證指數達到6100點的水平時，該股最高價也只有12元。由此分析，中國經濟連續增長了10年，而該股只有一倍的升幅，年均收益率也只比銀行存款高一點而已。

　　值得注意的是，2007年以來，全球經濟已經進入通脹時期，高通脹持續多長時間，商品市場牛市還能持續多長時間，全球經濟增長周期會否受到高通脹的影響等都成為不可知之數。因而要準確判斷經濟周期對股市的影響幾乎是不可能的，它的意義在于，我們在實際投資中多了一個分析問題的角度。