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經(jīng)濟(jì)周期(business cycle)是國民經(jīng)濟(jì)的周期性波動，以大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門的擴(kuò)展或收縮為標(biāo)志，分為繁榮、衰退、蕭條與復(fù)蘇四個(gè)階段；其中，繁榮與蕭條是兩個(gè)主要階段，衰退與復(fù)蘇是兩個(gè)過渡階段。由于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的驅(qū)動因素不同，每輪經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)涵不同，持續(xù)的時(shí)間通常會在2-10年不等。而且在不同時(shí)期，推動經(jīng)濟(jì)增長的觸發(fā)點(diǎn)不盡相同，因而經(jīng)濟(jì)周期對股市的影響也會千差萬別。

　　以美國證券市場為例，在20世紀(jì)60年代“電子狂潮”時(shí)期，投資者普遍追逐所有后綴為“trons”的股票；70年代當(dāng)業(yè)績投資風(fēng)靡華爾街之時(shí)，石油股成為當(dāng)時(shí)的熱門股；80年代隨著生物工程和微電子領(lǐng)域新技術(shù)的日新月異，生物工程與微電子概念股一度成為激動人心的投資風(fēng)向標(biāo)；而在90年代后半期，由于互聯(lián)網(wǎng)的日益普及，市場上出現(xiàn)了以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)概念股的“狂飆”。而這些事實(shí)都表明，不同的經(jīng)濟(jì)周期，市場的主流熱點(diǎn)板塊由于經(jīng)濟(jì)周期的“觸發(fā)點(diǎn)”不同而呈現(xiàn)明顯的周期性轉(zhuǎn)換規(guī)律。

　　同樣，我國股市也經(jīng)歷了類似現(xiàn)象。在1996-1998年的上漲行情中，消費(fèi)服務(wù)類中的家電行業(yè)輝煌一時(shí)，四川長虹 股價(jià)上漲達(dá)到20倍；在1999-2001年的2年牛市中，主流熱點(diǎn)板塊是科網(wǎng)類股票，清華同方等主流板塊的股票漲幅同樣巨大；而2006年初以來的主流板塊則是資源、消費(fèi)、金融、地產(chǎn)等行業(yè)，至今仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　對于經(jīng)濟(jì)周期對股市的影響，投資者應(yīng)該辯證看待。在實(shí)際的投資中，常常會出現(xiàn)指數(shù)上漲了一倍或者近千點(diǎn)，而很多投資者賬戶中的資產(chǎn)增長卻非常少，甚至出現(xiàn)巨額虧損的現(xiàn)象。在1996年到2008年十幾年的股市發(fā)展進(jìn)程中，經(jīng)常會有這樣的現(xiàn)象發(fā)生。這并不是說經(jīng)濟(jì)周期對股市的影響不起作用，而是經(jīng)濟(jì)增長過程中的推動力變化、行業(yè)變化、企業(yè)經(jīng)營變化以及市場行為導(dǎo)致了這樣的現(xiàn)象發(fā)生。比如，在經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期，防御性的行業(yè)因?yàn)椴痪邆浜芨叩某砷L性而表現(xiàn)較差，一直持有這類股票就難以獲取很好收益，如果在較高點(diǎn)位買入此類股票也有可能會虧損。

　　另外，制度與估值等其他因素也可能會扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)周期對股市的影響。如2003年以來，全球經(jīng)濟(jì)都在快速增長，中國經(jīng)濟(jì)更是保持著少有的高速增長態(tài)勢，但2003-2005年，國內(nèi)A股市場卻出現(xiàn)了長達(dá)2年的熊市，這并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期對股市不起作用，而是由于股改前期市場制度的困擾和投資者信心渙散所致。

　　從投資理念來看，經(jīng)濟(jì)周期對股市影響時(shí)間較長并不必然代表要長期持股。尤其是經(jīng)歷過大牛市的投資者總會產(chǎn)生錯(cuò)覺，似乎只要長期持股就會獲取超額收益。但事實(shí)上，有相當(dāng)一部分投資者10年前在上證指數(shù)還是1700點(diǎn)的時(shí)候買的股票至今沒有多少盈利。我們在從業(yè)經(jīng)歷中發(fā)現(xiàn)，有位老年投資者在1997年11月上證指數(shù)不到1200點(diǎn)的時(shí)候以6元多的價(jià)格買進(jìn)新疆友好，該股票在最高點(diǎn)的時(shí)候曾經(jīng)帶來多達(dá)百萬收益。但這位投資者在盲目長期持股的理念下，該股在此后的幾年調(diào)整市中不斷下跌，最低只有2元多；而在此期間，上證指數(shù)最低也只有1000點(diǎn)左右，特別是當(dāng)2007年上證指數(shù)達(dá)到6100點(diǎn)的水平時(shí)，該股最高價(jià)也只有12元。由此分析，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長了10年，而該股只有一倍的升幅，年均收益率也只比銀行存款高一點(diǎn)而已。

　　值得注意的是，2007年以來，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入通脹時(shí)期，高通脹持續(xù)多長時(shí)間，商品市場牛市還能持續(xù)多長時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)增長周期會否受到高通脹的影響等都成為不可知之?dāng)?shù)。因而要準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)周期對股市的影響幾乎是不可能的，它的意義在于，我們在實(shí)際投資中多了一個(gè)分析問題的角度。