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行權(quán)比例是一份權(quán)證可以購(gòu)買或出售的相關(guān)正股數(shù)量(或按此比例收取現(xiàn)金差價(jià))。例如中遠(yuǎn)CWB1的行權(quán)比例是2:1，即行權(quán)時(shí)要持有2份權(quán)證才能買入1股中遠(yuǎn)航運(yùn)股票。但在現(xiàn)實(shí)中，不少投資者尤其是權(quán)證新手往往只關(guān)注權(quán)證目前的“價(jià)格”和“行權(quán)價(jià)格”，而忽視了行權(quán)比例，以至于引起很多的誤解。有投資者看到行權(quán)比例是2:1的南航JTP1，就以為是可以14.68元賣出南方航空股份，即誤認(rèn)為它的行權(quán)價(jià)格是14.86元(2x7.43)，甚至因此認(rèn)為只要南方航空股份的價(jià)格跌至14.86元之下，南航JTP1就具有內(nèi)在價(jià)值了。在過(guò)去兩年的權(quán)證市場(chǎng)上，由于無(wú)知所造成的損失已多不勝數(shù)，這就需要投資者加深對(duì)權(quán)證行權(quán)比例的理解。

　　仍以南航JTP1為例。行權(quán)比例2:1指的是每持有2份認(rèn)沽證可以賣出1股南方航空股份，行權(quán)價(jià)7.43元/股中的每股指的是正股，行權(quán)比例并不會(huì)影響行權(quán)價(jià)格。在計(jì)算權(quán)證到期日的價(jià)值，或者是計(jì)算權(quán)證的實(shí)際杠桿、溢價(jià)等指標(biāo)時(shí)，都會(huì)將行權(quán)比例的數(shù)據(jù)計(jì)入公式中。因此，投資者在利用溢價(jià)、有效杠桿等指標(biāo)來(lái)選擇權(quán)證投資品種時(shí)，也要對(duì)作為權(quán)證條款中的行權(quán)比例內(nèi)容多加留意，切實(shí)做到心中有數(shù)。

　　準(zhǔn)確理解權(quán)證行權(quán)比例，對(duì)投資者作出正確的投資決策也具有非常重要的意義。以五糧YGC1為例。上周五權(quán)證和正股的收盤價(jià)分別為41.262元和38.28元，五糧液股份的價(jià)格和五糧YGC1的行權(quán)價(jià)(4.9元)相差33.38元(低于權(quán)證價(jià)格)，粗心的投資者可能會(huì)由此得出五糧YGC1不值得購(gòu)買的結(jié)論，甚至有投資者誤認(rèn)為該權(quán)證不具有行權(quán)價(jià)值了。這都是因?yàn)橥顿Y者沒(méi)有留意到五糧YGC1的行權(quán)比例不是1:1，而是1:1.402，即擁有1份權(quán)證可以買到1.402股股票，所以應(yīng)該把權(quán)證價(jià)格除以1.402進(jìn)行計(jì)算。假設(shè)投資者以上周五的收盤價(jià)41.262元買入五糧YGC1，在不計(jì)交易費(fèi)用的情況下，通過(guò)權(quán)證來(lái)?yè)Q取1股股票的成本為34.33元(經(jīng)行權(quán)比例調(diào)整后的權(quán)證成本加上行使價(jià)＝41.262/1.402+4.9)，比直接買入股票節(jié)省10.32%。另一方面，由于五糧YGC1的行權(quán)價(jià)是4.9元(遠(yuǎn)低于正股現(xiàn)價(jià)36.2元)，只要在行權(quán)期內(nèi)，五糧液股份價(jià)格不出現(xiàn)太大波動(dòng)，選擇行權(quán)會(huì)好于不行權(quán)，投資者應(yīng)在行權(quán)期間及時(shí)行權(quán)。

　　最后，投資者需要注意的是，如果行權(quán)比例不是1:1，通過(guò)行權(quán)，持有(或賣出)的股票數(shù)量不等于自己持有的權(quán)證份數(shù)，甚至可能出現(xiàn)零碎股。因此，打算持有權(quán)證至到期日行權(quán)的投資者，需密切留意相關(guān)公告，了解零碎股的處理方式，確保成功行權(quán)。