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 地產(chǎn)行業(yè)的冷風(fēng)到目前為止仍沒有消退跡象，10多家地產(chǎn)行業(yè)上市公司先后預(yù)計中期業(yè)績虧損或預(yù)計大幅度下降。但地產(chǎn)行業(yè)特殊的結(jié)算滯后的特色，導(dǎo)致其“一時下降”并不代表“一貫下降”。這10多家公司分別是：深長城(000042)、園城股份(600766)、海鳥發(fā)展(600634)、ST達(dá)聲、珠江控股(000505)、S*ST東泰、中糧地產(chǎn)(000031)、粵宏遠(yuǎn)A、ST中房、金融街(000402)等。

　　收入確認(rèn)的不確定性是房地產(chǎn)行業(yè)的固有特色，也為公司的短期業(yè)績波動帶來了風(fēng)險。同時，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，何時確認(rèn)收入是房地產(chǎn)企業(yè)手中的一根“橡皮繩”——結(jié)合二級市場變化，調(diào)節(jié)當(dāng)期盈虧增減，平滑報表波動，或者為避免三年虧損退市的紅線而故意出現(xiàn)一年巨虧，都是很容易實(shí)現(xiàn)的。

　　國信證券認(rèn)為，結(jié)合今年特殊的房地產(chǎn)市場狀況，房地產(chǎn)企業(yè)主動刻意調(diào)節(jié)利潤的可能性不大，更多是被動受市場因素影響所致。

　　半年預(yù)減全年預(yù)增

　　國信證券方焱認(rèn)為，對于房地產(chǎn)這個特殊行業(yè)來說，半年報的意義不大。因?yàn)楹芏喙径际堑侥甑撞偶涌旖Y(jié)算進(jìn)度，突擊收益；上半年，尤其是一季度就實(shí)現(xiàn)大筆銷售收入的情況基本上很少。

　　以金融街的半年度預(yù)減公告為例，半年預(yù)減全年預(yù)增的跡象很明顯。該公告稱，由于上年同期確認(rèn)金融街F1寫字樓銷售收入19.60億元，集中實(shí)現(xiàn)利潤，而2008年上半年房產(chǎn)開發(fā)類業(yè)務(wù)簽署了一系列銷售協(xié)議，但是部分已銷售項目尚未達(dá)到收入確認(rèn)條件，預(yù)計2008年上半年凈利潤同比下降50%-90%。上年同期凈利潤43,312.20萬元；基本每股收益0.40元?；仡櫣具^往公告，去年一季度，公司確認(rèn)金融街F1寫字樓銷售收入19.60億元，集中實(shí)現(xiàn)利潤。而且細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，去年一季度和半年度的利潤差額不大，基本都是F1銷售收入帶來的。今年就沒有那么幸運(yùn)，雖然上半年也簽署了金融街F3項目等銷售協(xié)議，但尚未達(dá)到收入確認(rèn)條件，出現(xiàn)中期業(yè)績下滑自在常理之中。

　　更讓投資者期待的是公告中的這句話：“公司各項經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)展正常，已銷售的金融街F3項目預(yù)計年內(nèi)竣工交付使用。”由此看來，金融街的2008年全年業(yè)績依然可期，有的研究機(jī)構(gòu)給出了全年凈利潤增長40%-50%的評級預(yù)測。

　　三個月業(yè)績大反轉(zhuǎn)

　　綠景地產(chǎn)(000502)作為一家規(guī)模相對較小的房地產(chǎn)上市公司，一直以來并沒有得到過多的市場關(guān)注。但是，其一季度預(yù)虧，半年度預(yù)增，而且預(yù)增幅度達(dá)九到十倍的情況，著實(shí)讓人驚訝。

　　4月10日綠景地產(chǎn)發(fā)布公告，今年一季度業(yè)績預(yù)虧60萬元，理由是公司部分開發(fā)項目尚未達(dá)到確認(rèn)銷售收入的條件。而后，7月8日該公司公告稱，今年上半年凈利潤預(yù)增900%-1000%。理由有二：報告期內(nèi)，公司銷售收入增加，預(yù)計公司今年1-6月銷售收入同比增長18%，且銷售項目毛利率較高；另外，上年同期計提了減值準(zhǔn)備1184萬元，導(dǎo)致上年同期凈利潤減少。

　　對于這種大反轉(zhuǎn)，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這樣的利潤劇增沒有什么意義。因?yàn)樵摴旧夏晖趦衾麧檶?shí)在很少，只有276.88萬元，每股收益0.015元，這樣的基數(shù)上產(chǎn)生10倍增幅很正常。并且，業(yè)內(nèi)人士指出，投資國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)，還是要以行業(yè)龍頭為主，像這種項目依賴型的公司，業(yè)績波動大，不適宜長期投資。

　　與此類似的還有濱江集團(tuán)(002244)，去年上半年虧損182.3萬元，今年上半年則預(yù)計盈利3.12-3.38億元。

　　整體來看，今年上半年業(yè)績預(yù)增和預(yù)盈的房地產(chǎn)公司占據(jù)主流，三十多家預(yù)喜公司中，大部分都是所開發(fā)項目已經(jīng)確認(rèn)銷售收入，或進(jìn)入結(jié)算期，或者商品房銷售毛利率提高等原因所致。