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市盈率等估值指標是如何計算的基本分析

zhou3837761292014-10-22 10:09942次瀏覽收藏分享至小組

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河南張妍問:在閱讀上市公司年報和券商研究報告時,經常會遇到市盈率、市凈率、以及凈資產收益率等,那么,這些指標是如何計算的,分別具有什么意義,能否舉例說明？

　　東航金融研究員李茜答:市盈率（P/E）是股票價格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變、派息率為100%、所得股息沒有進行再投資的情況下,需要經過多少年才可以通過股息全部收回投資。一般情況下,一只股票的市盈率越低,市價相對于股票的盈利能力就越低,投資的回收期越短,投資風險也就越小,因而股票的投資價值就相對越大。

　　以中投證券2009年3月18日對江鈴汽車（000550）年報的點評報告為例,江鈴汽車(000550,股吧)（000550）2008年每股收益為0.91元。若以3月17日12.86元的收盤價計算,江鈴汽車2008年P/E=12.86/0.91=14.1。假如同行業公司2008P/E的平均水平為18.5,那么江鈴汽車（000550）的價值被相對低估。在研究報告中,中投證券預測江鈴汽車2009年的每股收益（EPS）為0.89元,給予江鈴汽車2009年18倍的P/E,因此,江鈴汽車對應6-12個月目標價為16元（0.89×18=16元）。

　　而市凈率（P/B）=股票市價/每股凈資產。每股凈資產是股票的賬面價值,它是用成本計量的;而股票市價是這些資產的當前價值,它是證券市場上交易的結果,一般來說,P/B越低風險越低,越具有安全邊際;市凈率較低的股票,估值相對較低,投資價值較高。同樣以江鈴汽車為例,2008年,江鈴汽車（000550）每股凈資產為4.69元,若以報告時點的當前股價計算,公司的P/B為2.74（12.86/4.69=2.74）。

　　凈資產收益率(ROE)是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率,用以衡量公司運用自有資本的效率,它是作為判斷上市公司盈利能力的一項重要指標。凈資產收益率有全面攤薄凈資產收益率和加權平均凈資產收益率。

　　全面攤薄凈資產收益率＝報告期凈利潤/期末凈資產,強調年末狀況,是一個靜態指標,說明期末單位凈資產對經營凈利潤的分享。加權平均凈資產收益率＝報告期凈利潤/平均凈資產,強調經營期間凈資產賺取利潤的結果,是一個動態的指標,反應的是企業的凈資產創造利潤的能力。一般來說,企業凈資產收益率越高,企業自有資本獲取收益的能力越強,運營效果越好,對企業投資人、債務人的保證程度越高。

　　同樣以江鈴汽車為例,公司2008年凈利潤為784,315,080元,2008年末凈資產為4,050,381,646元,因此公司2008年全面攤薄凈資產收益率=784,315,080/4,050,381,646=19.36%。公司2008年初凈資產為3,526,990,153元,那么公司2008年加權平均凈資產收益率=784,315,080/[(4,050,381,646+3,526,990,153)/2]=20.7%。

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