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大話股票指數基本分析

groose2014-10-17 09:37453次瀏覽收藏分享至小組

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盡管投資者對上證綜合指數、滬深300指數等指數耳熟能詳，但是，關于指數的許多細節，也許大家并不十分了解。

　　賺錢不一定要靠個股，股票指數也可以很厲害：A股投資者往往喜歡自行購買個股。但事實上，股票指數就是由個股組成的，當大勢向好時，其表現也可以很驚人。舉例來說，1964年至今，恒生指數上漲約230倍，這還沒有考慮股息；1980年到2000年標普500大約上漲了15倍，而全收益口徑的回報約是18倍左右；而2008至今阿根廷股指上漲了大概10倍。

　　股票指數沒那么容易跑贏：雖然股票指數的長期表現并不差，但是今天的A股投資者不愛指數自有原因。相對大部分中小市值個股，主板股票指數在過去幾年表現實在太差了。

　　不過事實上，在成熟市場，股票指數可沒那么容易跑贏。在美國市場，機構投資者作為一個整體在長期很難跑贏股票指數，而A股投資者在過去幾年的超額收益主要來自小公司估值的抬升。

　　股票指數可以預防通脹：許多投資者購買房地產的時候，有一個理由就是房地產可以抗擊惡性通脹。但是，如果說投資者對房地產的權屬是由房產證和土地證承載的，那么電子化的股權憑證對應的實體企業為什么就不能抗擊惡性通脹呢？

　　一個歷史上活生生的例子發生在1990年前后的阿根廷，其時阿根廷M2口徑下的貨幣總量，在4年里增長了5萬倍。結果，同期的股票指數上漲了大約8萬倍。

　　基本面指數比普通指數更靠譜：盡管股票幾乎可以被列為增長最快的大類資產，但是普通的股票指數也有不靠譜之處。具體來說，由于常見的股票指數主要由市值加權計算而得，這樣一般的股票指數就容易對市場熱捧、估值更高、市值更大的股票配以較大的權重，對市場冷落的股票配以較小的權重。而這種“追漲殺跌”的計算方式，會導致股票指數的長期收益有所下降。

　　而基本面指數則屏蔽了這種問題，這種指數主要使用股票的基本面，而非包含了市場心理的市值進行加權。在Jeremy Siegel的《股票長期投資》(Stocks for the Long Run)里對這種股票指數進行了詳盡研究，并發現這種擯棄了市場心理的股票指數相對一般的股票指數在長期的表現會更好。

　　關于股票指數的知識很多。但總的來說，我們必須看到，股票指數在長期是一種很好的投資品，而加權方式、分紅、估值等因素則會影響回報率的高低。在投資股票指數的時候，投資者必須對這些問題進行詳細的審查，才能獲得更優秀的回報。

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