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    市場效率理論認為,由于當前的股價已經反映了所有可得信息,所以分析股票純屬浪費時間,巴菲特等人依靠公司分析及市場信息分析所獲得的成功,只能算是偶然的小概率事件,是一種發生概率如此之小以致實際上不可能再發生的統計現象。關于這一點目前有不同的爭論。但是我們從其他角度看,巴菲特現象也不是必然的。換句話說,我們可以從巴菲特的經驗中受到某些啟發,學到一些東西,但巴菲特是絕對難以模仿的。

　　首先,墨菲定律認為：任何事情,只要能往壞的方向發展,它就一定往那個方向發展。反之則意味著,只要往好的方向發展,則很難有進一步的好結果。在 1965年到1994年的30年間,巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司的年收益率只有三年輸于標準普爾 500指數的漲幅,且年增長率平均高達23.3%,巴菲特最近十年的成績也不遜于過去。像巴菲特這樣能獲得如此出色成就的人可以說是絕無僅有的,但我們要想向這好的榜樣看齊,是比較難的。在投資領域,有許多人崇尚并學習巴菲特的投資方法,其中盡管也有不少取得了不菲的成績,但他們的成功大多是一時一地的。從比例上講,成績優異者中,多數人失敗的次數也多于成功的次數。軍事領域還有一個著名的實例,即偉大的軍事家、在滑鐵盧戰役之前一直被奉為成功者的拿破侖,其一生中三分之二的戰役打了敗仗。對多數人而言,人生之事不如意者十有八九是個常態,這既符合墨菲定律,也意味著巴菲特的不可復制。

　　其次,精英總是少數,如果杰出人物太多意味著沒有杰出人物。如果我們設想一下,多數經理人和投資人都能獲得年均收益高于標準普爾指數10%以上的成績,那么這 多數人會被稱之為精英嗎？你能做得到的事情大家都能做到,你還有什么稀罕的？如果巴菲特也如此,那就不是高出眾人的精英,沒有什么值得學習的了。

　　再次,羊群效應是絕大多數人無法克服的心理現象。有則幽默講：一位石油大亨到天堂去參加會議,一進會議室發現已經座無虛席,沒有地方落座,于是他靈機一動,大喊：“地獄里發現石油了！”這一喊不要緊,天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去,很快,天堂里就只剩下那位后來的了。這位大亨此時也犯了嘀咕：大家都跑了過去,莫非地獄里真的發現石油了？于是,他也急匆匆地跑去了地獄。

　　巴菲特之所以成功,是因其常常有與眾不同的思想和行為。巴菲特的方法既獨特又簡單且易于理解,這既有好的一面,又有壞的一面,從結果來看,其方法好的一面還是占優勢的。如網絡熱時,巴菲特確實錯過了投資科技股獲取暴利的絕好機會。但證券市場卻是一個容易讓人失去理性的地方,而巴菲特卻始終能夠保持清醒,因而這給他帶來了持久的高回報。

　　巴菲特的獨特之處在于：一是不關注股市近期波動,不做技術分析(量價分析)是一般股市投資人所做不到的,而巴菲特卻能做到。二是不追逐熱點,一般人也做不到。熱點能夠吸引眼球,引起投資者近期的過多關注,因而熱點通常具有短線賺錢效應。不追逐熱點,意味著要放棄眼前的利益。巴菲特熱衷于傳統行業的投資確實是錯過了不少短線的機會,但他認為對一些傳統行業,由于自己熟悉而使得投資更有把握。三是一般人主張分散投資,而巴菲特則反對分散投資,主張集中持股。分散投資意味著分散風險,但同時也平均化了收益。一般情況下,分散投資最多是使投資者的風險降到較低的水平,這種方法絕不可能獲得較高的利潤。由于投資的分散還會導致投資人對投資對象的缺乏了解和精力的分散。對大資金來說,這一點恰恰可能帶來較大的風險。

　　就投資來說,巴菲特絕對是個特例。與一般人相比,他肯定不屬于羊群,也許他是一只孤獨的狼。

　　一直懷疑概率論是無法解釋必然性的。巴菲特只做自己熟悉的行業和公司,這似乎有了必勝的把握,但巴菲特對公司成長性的分析不可能窮盡各種可能性,他也是選擇高概率事件,所以巴菲特也有失手的時候。《沃倫·巴菲特之路》的作者小羅伯特G·海格士多姆也認為,“巴菲特本人也不能保證今后還能實行這個目標(年均23%的投資收益)”。

　　從以上這幾個方面,我們也得出了與市場效率理論相同的結論：世界上之所以有巴菲特這樣的股神,恰恰是個小概率事件,是由眾多偶然因素湊合起來的一個特例。因此每個人只能努力去尋找自認為是對自己有利的高概率事件,但努力與這種巨大成功之間沒有必然的因果關系,所謂謀事在人,成事在天是也。總而言之,從嚴格意義上講,巴菲特是不可模仿的。