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    吳炳華 華東師范大學金融系經濟學碩士。2003年起從事證券研究工作，研究領域主要包括電子信息行業和市場策略研究。現任德邦研究所首席策略分析師兼電子信息行業核心分析師。

　　主持人：您一直從事電子信息行業的研究，請問您如何了解和熟知該行業?

　　吳炳華：我進入證券領域進行研究已有5個年頭，我個人的體會：行業研究本身是一個系統工程。從宏觀經濟條件的預判、到行業的理清以及公司特點的把握都只是這個系統工程的模塊;而數據的收集、資料的整理以及最終建立一個完整的模型，其中的邏輯過程決定整個研究的結果，核心細節決定研究的品質。我的經驗一是盡可能多地收集行業發展的歷史數據和素材，并將各個階段的數據和案例還原到當時的宏觀經濟條件中進行分析，從中找到行業發展的部分定式或者規律;二是持續跟蹤行業發展的背景，收集行業發展的最新情況，對行業未來發展的背景和趨勢作大致判斷;三是實地調研公司，感受行業的經營情況和未來動向;四是積極與專業人員或同行溝通和交流，了解市場權威人士對市場的判斷和展望;最后綜合各方面的信息建立形成自己的研究成果。

　　主持人：幾年下來，您覺得做一個好的行業研究員，最需要的品質是什么?

　　吳炳華：我覺得行業研究員好比獵手，一個好的行業研究員就是一個持續跟蹤獵物并具有在適當時機扣動扳機并一舉取得獵物能力的好獵手。因此在我看來一個好的行業研究員最需要兩種品質：一是持久地耐性，二是良好的敏銳性。所謂持久的耐性就是不論環境如何變化，對自己研究的領域進行持久不懈的跟蹤和分析;而良好的敏銳性則表現在對行業轉折點有迅速的反映和捕捉到相對較好的投資機會上。一個好的行業研究員這兩種品質缺一不可。

　　主持人：作為一個行業研究員最快樂是什么時候?最難的是什么時候?

　　吳炳華：作為一個行業研究員最快樂的事莫過于看到自己的研究的成果得到市場的認同，特別是當你發現的投資機會逐步被市場驗證時甭提心里有多高興。而最艱難的是當自己的研究結果與實際出現較大偏差或由于市場系統性風險導致自己的研究成果“暫時”不能兌現。對于前者，認錯是非常痛苦的，但又是必需的，只有這樣才能促使自己不斷進步;對于后者，堅持方能體現研究的價值，即使很多時候必須承受巨大的心理壓力。

　　主持人：大盤經歷深度調整，您如何看后市?

　　吳炳華：由于目前我的研究在兩個領域，在此我分別談談自己的看法。

　　對于電子信息行業，我認為整個行業具有長久的投資價值的公司并不多。一方面是因為電子信息行業技術更新太快，產品生命周期中的旺盛期難以長期存在;另一方面是因為大多數公司持續創新能力不足，因此長期看能夠持續增值的公司顯得非常少。但是由于行業收入和利潤具有明顯的季節性(其中第四季所占比例將近全年的1/3)，因此行業每年都有較好的交易性機會。行業在一年的表現可概括為龍頭(1季度)、鳳尾(4季度)和蛇身(2、3季度)。

　　就策略而言，我個人認為市場從6000多點的高位下跌到目前的2000點后市場的估值泡沫已經基本擠壓到位。從長期看一個快速增長的經濟環境中資本市場18倍PE和2.2倍PB估值并不算高，因此即使考慮由于經濟危機導致全球系統性風險和中國經濟增速面臨回調的負面影響，A股未來下跌的空間也已經有限。我個人認為即使滬指未來跌破調整以來的低點1664點，也難以跌到1400點，甚至1500點都可能難以見到。