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弄明白這個(gè) 沒(méi)可能還不懂高對(duì)價(jià)投資贏家心得

還能反彈多久2014-08-12 10:19958次瀏覽收藏分享至小組

全民煉股爭(zhēng)霸賽

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　對(duì)于股權(quán)分置改革試點(diǎn)，當(dāng)前投資者最關(guān)心的莫過(guò)于能獲得多少對(duì)價(jià)。從目前市場(chǎng)的反應(yīng)情況來(lái)看，對(duì)價(jià)支付多的方案會(huì)受到投資者青睞，股票也會(huì)受到追捧，反之對(duì)價(jià)支付少的方案就會(huì)受到冷落。而由于每家上市公司的情況各不相同，也就決定了其對(duì)價(jià)支付多少也存在著較大的差別，這從已經(jīng)公布方案的試點(diǎn)的上市公司便可見(jiàn)一斑。因此，尋找預(yù)期對(duì)價(jià)支付較多的公司，可以被認(rèn)為是全流通過(guò)程當(dāng)中較好的套利機(jī)會(huì)。

　　有幾個(gè)因素影響股改的對(duì)價(jià)水平。其中提到一個(gè)因素叫做其他制度缺陷造成的非正常溢價(jià)。主要原因是由于在股權(quán)分置的條件下，股票發(fā)行時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)詢價(jià)會(huì)造成發(fā)行溢價(jià)偏高，這叫股權(quán)分置溢價(jià)。另外其他非正常溢價(jià)還包括高價(jià)格再融資帶來(lái)的高溢價(jià)。因此，發(fā)行價(jià)格偏高和曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)高價(jià)格再融資的公司支付的對(duì)價(jià)會(huì)相對(duì)比較多，所以可以理解為什么清華同方的方案算起來(lái)似乎對(duì)價(jià)支付并不比其他公司低，但為什么最終卻沒(méi)獲得通過(guò)了。

　　流通溢價(jià)必須由非流通股東與流通股東分享。流通溢價(jià)是指二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與非流通股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)之間的差價(jià)。從多年來(lái)非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的情況看，協(xié)議價(jià)大體在凈資產(chǎn)附近。總體上說(shuō)市凈率越高，流通溢價(jià)越高;非流通股獲利空間越大，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)壓力越大。這里我們可以得出這樣的結(jié)論：市凈率越高的股票支付的對(duì)價(jià)會(huì)越高，反之就越低。目前有不少投資者持這樣的觀點(diǎn)，就是認(rèn)為市凈率越低的股票在全流通的時(shí)候最安全，有些專選股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的。但從另外一個(gè)角度看，這樣的股票獲得的對(duì)價(jià)可能也相應(yīng)較少，因此有必要調(diào)整思路。

　　還有一個(gè)重要因素是，若上市公司較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)在業(yè)績(jī)、行業(yè)前景、分紅等基本面方面表現(xiàn)好，投資者根據(jù)歷史看未來(lái)，就會(huì)將部分股權(quán)分置溢價(jià)視為合理溢價(jià)，降低部分對(duì)對(duì)價(jià)的要求，非流通股股東支付的對(duì)價(jià)就可縮小。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)我們可以認(rèn)為歷史股價(jià)表現(xiàn)好，對(duì)投資者回報(bào)較多的股票支付的對(duì)價(jià)會(huì)比較少;而歷史股價(jià)表現(xiàn)不佳，對(duì)投資者回報(bào)較少的股票支付的對(duì)價(jià)會(huì)比較多。可以預(yù)計(jì)那些長(zhǎng)年下跌、業(yè)績(jī)平平的垃圾股的對(duì)價(jià)支付力度可能遠(yuǎn)大于績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。

　　投資者不妨從以上三個(gè)角度考慮進(jìn)行選股，同時(shí)投資股票最終要看公司的贏利能力和成長(zhǎng)性，符合上面三個(gè)條件的不少是垃圾股，所以同時(shí)要結(jié)合公司的基本面分析才能降低風(fēng)險(xiǎn)。

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