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    上市公司年報中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明了企業(yè)的營運能力，對此應(yīng)該如何進行分析?

　　營運能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運行能力，通常可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這四個財務(wù)比率來對企業(yè)的營運能力進行逐層分析。

　　營運能力分析可以幫助投資者了解企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。我們以蘇寧電為例，向投資者介紹如何進行企業(yè)的營運能力分析。 　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)的銷售收入與總資產(chǎn)平均余額的比率。蘇寧2004年銷售收入為91.1億元，平均總資產(chǎn)為14億元;2005年銷售收入增加到 160.4億元，平均總資產(chǎn)更是增長了2.3倍，達到31.9億元。由于總資產(chǎn)的增長幅度超過了銷售收入的增長幅度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由6.49下降到5.

　　該比率的下降與蘇寧在2005年大規(guī)模開張新店有直接的關(guān)系。為了完成"全國性布網(wǎng)"的戰(zhàn)略格局，蘇寧在2005年新開門店65家，新登陸了20多個城市，而原先的物流、服務(wù)體系的輻射半徑有限，因此蘇寧要進行大量的管理平臺的建設(shè)，以此來支撐以后在同一個城市建設(shè)其他賣場的物流和管理。這使得蘇寧擴張戰(zhàn)略的初始成本相對較高。

　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率。通過這個比率的分析，我們可以進一步了解企業(yè)短期內(nèi)營運能力的變化。從報表中看出，蘇寧 2005年銷售收入近160億元，增長幅度達到42.9%，而平均流動資產(chǎn)增加了一倍以上。流動資產(chǎn)的大量增加沒有帶來同樣幅度的銷售收入的增長，因此流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2004年的7.36下降到2005年的5.61，說明蘇寧流動資產(chǎn)的利用效率有所下降。

　　存貨和應(yīng)收賬款是流動資產(chǎn)的主要組成部分，因此，可以通過對存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款進一步分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化。蘇寧以現(xiàn)貨銷售為主，因此，應(yīng)收賬款僅占流動資產(chǎn)的4.75%，而存貨占50%.

　　存貨周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)的銷售成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨天數(shù)來表示，即表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短，說明存貨周轉(zhuǎn)越快。蘇寧2004年存貨周轉(zhuǎn)率為15.05，而2005年這一比率下降到10.33.相應(yīng)地，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由24天延長到35天。存貨變現(xiàn)速度的明顯下降，說明蘇寧可能存在銷售能力下降或者存貨過量的問題。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)一定時期賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率。該指標(biāo)用來衡量企業(yè)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度。由于賒銷收入不容易取得，在實務(wù)中多采用銷售收入替代賒銷收入進行計算。蘇寧的顧客主要是個人消費者，以錢貨兩清的方式進行交易，賒銷收入占應(yīng)收賬款的比例很小，所以用銷售收入數(shù)據(jù)得出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常高。一般說來，企業(yè)的該項比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。若企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低或信用政策十分寬松，會影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。