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  　--判斷原則

　　ADR指標(biāo)又叫漲跌比率指標(biāo)或上升下降比指標(biāo)，其英文全稱是“Advance Decline Ratio”。和ADL指標(biāo)一樣，是專門研究股票指數(shù)走勢的中長期技術(shù)分析工具。

　　ADR指標(biāo)的原理和計(jì)算方法

　　一、 ADR指標(biāo)的原理

　　漲跌比率ADR指標(biāo)是將一定時期內(nèi)上市交易的全部股票中的上漲家數(shù)和下跌家數(shù)進(jìn)行比較，得出上漲和下跌之間的比值并推斷市場上多空力量之間的變化，進(jìn)而判斷市場上的實(shí)際情況。由于和ADL指標(biāo)存在著一定的聯(lián)系，ADR指標(biāo)又稱為回歸式騰落指數(shù)。該指標(biāo)集中了股票市場中個股的漲跌信息，可反映股市大盤的強(qiáng)弱趨向，但沒有表現(xiàn)個股的具體的強(qiáng)弱態(tài)勢，因此，它和ADL一樣，同屬于是專門大勢廣量指標(biāo)，是專門研究股票指數(shù)的指標(biāo)，而不能用于選股與研究個股的走勢。

　　股票市場是多空雙方爭斗的戰(zhàn)場，這種爭斗在一定程度上是自發(fā)的，帶有較多的自由性和盲目性，其表現(xiàn)為股市上超買超賣的情況比較嚴(yán)重，有時候投資者盲目地追漲會造成股市超買，有時候又會盲目地殺跌造成股市地超賣。ADR指標(biāo)就是從一個側(cè)面反應(yīng)整個股票市場是否處于漲跌過度、超買超賣現(xiàn)象嚴(yán)重的情況，從而進(jìn)行比較理性的投資操作。(股市馬經(jīng) http://www.goomj.com收集整理)

　　漲跌比率ADR指標(biāo)的構(gòu)成基礎(chǔ)是“鐘擺原理”，即當(dāng)一方力量過大時，會產(chǎn)生物極必反的效果，向相反的方向擺動的拉力越強(qiáng)，反之，亦然。該原理表現(xiàn)在股市上，就意味著當(dāng)股市中人氣過于高漲，股市屢創(chuàng)新高的以后，接下來可能就會爆發(fā)一輪大跌的行情，而當(dāng)股市中人氣低迷，股價指數(shù)不斷下挫而跌無可跌的時候，可能一輪新的上漲行情即將展開。ADR指標(biāo)就是通過一定時期內(nèi)的整個股票市場上的上漲和下跌家數(shù)的比率，衡量多空雙方的變化來判斷未來股票市場整體的走勢。

　　二、 ADR指標(biāo)的計(jì)算方法

　　1、ADR指標(biāo)的計(jì)算公式

　　由于選用的計(jì)算周期不同，漲跌比率ADR指標(biāo)包括N日ADR指標(biāo)、N周ADR指標(biāo)、N月ADR指標(biāo)和N年ADR指標(biāo)以及N分鐘ADR指標(biāo)等很多種類型。經(jīng)常被用于股市研判的是日ADR指標(biāo)和周ADR指標(biāo)。雖然它們計(jì)算時取值有所不同，但基本的計(jì)算方法一樣。

　　以日ADR為例，其計(jì)算公式為：

　　ADR(N日)=P1÷P2

　　式中，P1=ΣNA——N日內(nèi)股票上漲家數(shù)之和

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　　P2=ΣND——N日內(nèi)股票下跌家數(shù)之和

　　N為選擇的天數(shù)，是日ADR的參數(shù)

　　選擇一定參數(shù)周期內(nèi)的股票上漲和下跌家數(shù)的總和，目的是為了避免由于某一特定的時期內(nèi)股市的特殊表現(xiàn)而誤導(dǎo)研判。比如，選擇幾天的股市的比如，選擇幾天的股市的上漲和下跌家數(shù)的總和，是為了避免由于某一天行情的特殊表現(xiàn)而使ADR數(shù)值產(chǎn)生偏差。ADR圖形是在1附近來回波動的，波動幅度的大小以ADR取值為準(zhǔn)。影響ADR取值的因素很多，主要是公式中分子、分母之間的取值和參數(shù)選擇的大小。一般而言，參數(shù)選擇的小，ADR值上下變動的空間就比較大，曲線的起伏就比較劇烈;參數(shù)選擇的大，ADR值上下變動的空間就比較小，曲線的上下起伏就比較平穩(wěn)。參數(shù)的設(shè)定沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，可根據(jù)市場的變化和投資者的偏好來自由設(shè)定。ADR圖形是在1附近來回波動的，波動幅度的大小以ADR取值為準(zhǔn)。目前，市場比較常用的參數(shù)為10，14等，另外還可以用5、25、30、60等。ADR參數(shù)的選擇在ADR技術(shù)指標(biāo)研判中占有重要的地位，參數(shù)的不同選擇對行情的研判可能都帶來不同的研判結(jié)果，這點(diǎn)在后面特殊研判中將詳細(xì)介紹。

　　2、ADR指標(biāo)的計(jì)算方法

　　以6日ADR指標(biāo)為例，具體過程如下：

　　(1)上式中PA為6天中上漲家數(shù)的總和

　　(2)上式中PB為6天中下跌家數(shù)的總和

　　(3)從第6天起，可以求出第一個ADR值，ADR=PA÷PB

　　(4)從第7天起，須將第6天的PA值，減去第一天的上漲家數(shù)，再加上第7天的上漲家數(shù)，得出第7天的6天上漲家數(shù)和，代號為PC

　　(5)從第7天起，須將第6天的PB值，減去第一天的下跌家數(shù)，再加上第7天的下跌家數(shù)，得出第7天得6天內(nèi)下跌家數(shù)和，代號為PD

　　(6)第7天的ADR=PC÷PD

　　(7)第8天的ADR值，依照類推演算即可。

　　ADR指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)

　　ADR指標(biāo)的是綜合一定時期內(nèi)股市中全部股票的漲跌家數(shù)來研判股市總體發(fā)展趨勢的，其在多頭或空頭市場中有不同的分析方法。ADR指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)主要集中在ADR數(shù)值的取值范圍和ADR曲線與股價綜合指數(shù)曲線的配合等方面來考察。

　　一、 ADR數(shù)值的取值范圍

　　1、從ADR指標(biāo)的計(jì)算方法上來看，ADR的取值范圍是在0以上。從理論上來說，ADR數(shù)值可以得到很大值。但在實(shí)際中，除了在一個股票市場形成的初期，當(dāng)上市的股票很少而且所有股票都大幅上漲的情況下，ADR的數(shù)值可能比較大，如上海股票市場剛剛形成的 91年時，其ADR值曾超過10以外，其他時候ADR值大于3的情況會極少。

　　2、一般而言，由ADR的數(shù)值大小可以把大勢分為幾個區(qū)域。

　　(1)ADR數(shù)值在0.5——1.5之間是ADR處在正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在正常區(qū)域內(nèi)時，表明多空雙方勢均力敵，大盤的走勢波動不大、比較平穩(wěn)，股市大勢屬于一種盤整行情。這個區(qū)域是ADR數(shù)值經(jīng)常出現(xiàn)的區(qū)域。

　　(2)當(dāng)ADR數(shù)值在0.3——0.5之間或1.5——2之間是ADR處在非正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在 1.5——2之間的非正常區(qū)域時，表明多頭力量占據(jù)優(yōu)勢，大盤開始向上一路上漲，股市大勢屬于一種多頭行情;而當(dāng)ADR處在0.3——0.5之間的非正常區(qū)域時，表明空頭力量占據(jù)優(yōu)勢，大盤開始一路下跌，股市大勢屬于一種空頭行情。這兩個區(qū)域是ADR數(shù)值比較少出現(xiàn)的區(qū)域。

　　(3)當(dāng)ADR值是在0.3以下或2以上時是ADR處在極不正常區(qū)域內(nèi)。當(dāng)ADR處在極不正常區(qū)域時，主要是突發(fā)的利多、利空消息引起股市暴漲暴跌的情況。此時，股市大勢屬于一種大空頭或大多頭行情。

　　3、ADR所處區(qū)域的買賣決策

　　(1)當(dāng)ADR數(shù)值小于0.5時，表示大勢經(jīng)過長期下跌，已經(jīng)出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，很多股票價格可能會止跌企穩(wěn)并出現(xiàn)一輪反彈行情，投資者可以短線少量買入超跌股作反彈。

　　(2)當(dāng)ADR數(shù)值大于1.5時，表示大勢經(jīng)過長期上漲，已經(jīng)出現(xiàn)超買現(xiàn)象，很多股票價格可能已經(jīng)上漲過度，將會出現(xiàn)一輪幅度比較大的下跌行情，投資者應(yīng)以及時賣出股票或持幣觀望為主。

　　(3)當(dāng)ADR數(shù)值在0.5——1.5之間時，表示大勢基本處于整理行情之中，沒有出現(xiàn)特殊的超買和超賣現(xiàn)象，這時投資者更重要的在于研判個股行情。

　　(4)當(dāng)ADR數(shù)值在0.3以下時，表示大勢處在大空頭市場的末期，市場上出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象，很多股票的價格已經(jīng)跌無可跌，此時，投資者可以分批逢低吸納股票，作中長線的建倉投資。

　　(5)當(dāng)ADR數(shù)值在1.5以上時，表示大勢處在大多頭市場的末期，市場上出現(xiàn)了嚴(yán)重的超買現(xiàn)象，很多股票的價格已經(jīng)漲幅過大，將面臨一輪比較大的下跌行情，此時，投資者應(yīng)及時賣出持有的股票。

　　二、 ADR曲線與股價綜合指數(shù)曲線的配合

　　對大勢而言，ADR指標(biāo)具有領(lǐng)先示警作用，尤其是在中短期回調(diào)或反彈方面，能比股價綜合指數(shù)曲線領(lǐng)先出現(xiàn)征兆。若股價綜合指數(shù)曲線與ADR曲線之間出現(xiàn)背離現(xiàn)象，則可能預(yù)示著大勢即將反轉(zhuǎn)。ADR曲線與股價綜合指數(shù)曲線的配合使用主要從以下幾方面進(jìn)行的。

　　1、ADR曲線向上攀升，而股價綜合指數(shù)曲線也同步上升，則意味著整個股票市場是處于整體上漲的階段，股市大勢將維持向上攀升的態(tài)勢，市場上人氣比較活躍，投資者可積極進(jìn)行個股的投資決策。

　　2、ADR曲線繼續(xù)下跌，而股價綜合指數(shù)曲線也同步下跌，則意味著整個股票市場是處于整體下跌的階段，股市大勢將維持下跌的態(tài)勢，市場上人氣比較低落，此時，投資者應(yīng)以持幣觀望為主。

　　3、ADR曲線開始從高位向下回落，而股價綜合指數(shù)曲線卻還在緩慢向上揚(yáng)升，則意味著股市大勢可能出現(xiàn)“頂背離”現(xiàn)象，特別是大盤已經(jīng)經(jīng)過了一輪比較長時間的上升行情以后。股價綜合指數(shù)上升而ADR值從高位回落，說明股市在一線大盤股領(lǐng)漲，而大多數(shù)二、三線小盤股卻紛紛告跌，上升行情難以持久。

　　4、ADR曲線從底部開始向上攀升，而股價綜合指數(shù)曲線卻繼續(xù)下跌，則意味著股市大勢可能出現(xiàn)“底

　　背離”現(xiàn)象，特別是大盤已經(jīng)經(jīng)過了一輪比較長時間的下跌行情以后。股價綜合指數(shù)下跌而ADR值從低位開始向上揚(yáng)升，說明股價綜合指數(shù)的下跌是由大盤股下跌引起的，而許多小盤股經(jīng)過長時間的下跌開始顯示出投資價值，已經(jīng)有主力在開始建倉，整個大勢可能將很快止跌反彈。

　　ADR指標(biāo)的特殊分析方法

　　ADR指標(biāo)的特殊分析方法主要包括ADR曲線形態(tài)的態(tài)勢、ADR指標(biāo)參數(shù)的修改等方面。

　　一、ADR曲線的形態(tài)

　　(1)當(dāng)ADR曲線在高位形成M頭或三重頂?shù)软敳糠崔D(zhuǎn)形態(tài)時，可能預(yù)示著大盤由強(qiáng)勢轉(zhuǎn)為弱勢，大盤即將大跌，如果股價綜合指數(shù)也出現(xiàn)同樣形態(tài)則更可確認(rèn)，其跌幅可以用M頭或三重頂形態(tài)理論來研判。

　　(2)當(dāng)ADR曲線在低位出現(xiàn)W底或三重底等低部反轉(zhuǎn)形態(tài)時，可能預(yù)示著大盤由弱勢轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢，大盤即將反彈向上，如果股價綜合指數(shù)也出現(xiàn)同樣形態(tài)更可確認(rèn)，其漲幅可以用W底或三重底等形態(tài)來判斷。

　　(3)相對而言，ADR指標(biāo)的高位M頭或三重頂?shù)呐袛嗟臏?zhǔn)確性要比其底部的W底或三重底要高。

　　二、ADR指標(biāo)參數(shù)的修改

　　ADR指標(biāo)的研判隨著選用研判參數(shù)的不同會有一定變化。參數(shù)越大，ADR常態(tài)區(qū)域的上下限就離1越近;參數(shù)越小，上下限離1越遠(yuǎn)，因此，ADR指標(biāo)參數(shù)的選擇會影響ADR曲線與1值線之間的關(guān)系，從而直接影響對大盤的研判。

　　ADR(美國存托憑證)

　　存托憑證(Depository Receipts,簡稱DR)，又稱存券收據(jù)或存股證.是指在一國證券市場流通的代表外國公一有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生丁具。以股票為例，存托憑證是這樣產(chǎn)生的：某國的I：中公司為使其股票在外國流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機(jī)構(gòu)(通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行)保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易。存托憑證的當(dāng)半人，在H內(nèi)有發(fā)行公司、保管機(jī)構(gòu)，在國外有存托銀行、證券承銷商及投資人。從投資人的角度來說，存托憑證是由存托銀行所答發(fā)的·種可轉(zhuǎn)讓股票憑證，證明定數(shù)額的某外國公司股票已寄存1該銀行在外國的保管機(jī)構(gòu)，而憑證的持有人實(shí)際卜是寄存股票的所有人，其所有的權(quán)力與原股票持有人相同。存托憑證一般代表公司股票，但有時也代表債券。

　　美國存托憑證(ADR)是面向美國投資者發(fā)行并在美國證券市場交易的存托憑證。面向新加坡投資者發(fā)行并在新加坡證券市場交易的存托憑證叫新加坡存托憑證(SDR)。如果發(fā)行范圍不止一個閏家，就叫全球存托憑證(GDR)。但從本質(zhì)上講GDR與ADR是一回事。兩者都以美元標(biāo)價、都以同樣標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易和交割，兩者股息都以美元支付，而且存托銀行提供的服務(wù)及有關(guān)協(xié)議的條款與保證都是一樣的，“全球”一同取代 “美國”一詞，只是出于營銷方面的考慮。

　　ADR解決了美國與國外證券交易制度、慣例、語言、外匯管理等不盡相同所造成的交易上的困難，是外國公司在美國市場上籌資的重要金融工具。同時也是美國投資者最lL泛接受的外國證券形式。美國法律為了保護(hù)國內(nèi)投資者的利益，規(guī)定法人機(jī)構(gòu)以及私人企業(yè)的退休基金(其資金仍來源于老百姓)不能投資美國以外的公司股票，但對于外國企業(yè)在美國發(fā)行的DR則視同美國的證券，可以投資。第一張ADR出現(xiàn)于1927年，山摩根銀行發(fā)行。到 1961年。有150家外國公司在美國發(fā)行了ADR，1978年在美國發(fā)行的ADR達(dá)400個。由于80年代以來美國金融管制的放松。 ADR數(shù)量大增，到1996年底，共發(fā)行了1301個Af)R，其中英國占17.4%。阿根廷占11.5%，澳大利亞和日本分別占11.4%和 11.3%。在1301個ADR中。僅426個可以在美國三大證券交易系統(tǒng)掛牌交易(紐約證交所、美國證交所、NAsDA(1)， 1996年交易量達(dá)10S億股，交易金額達(dá)341億美元。其余未上市的ADR在場外交易市場上流通。自1993年以來，我國也有公司在美國發(fā)行ADR，包括在上海證券交易所上市的“輪胎橡膠”、“氯堿化工”、“二紡機(jī)”以及深圳證券交易所上市的“深深房”，上述4家公司發(fā)行的都屬一級ADRJp僅限于柜臺市場交易，而無籌資功能。此后，“中國華能國際”、“山東華能”則以三級AfJR公升募集并在紐約證交所上市,寶鋼：擬以ADR方式赴美上市

　　ADR--藥品不良反應(yīng)(ADR)監(jiān)測中心

　　4、ADR

　　Alternative dispute resolution，選擇性的解決爭議的方法，又稱非司法方法，即通過法院以外的方式解決爭議的方法，如通過雙方當(dāng)事人友好協(xié)商或談判，或者由雙方同意的第三人進(jìn)行調(diào)解或仲裁。

　　A股操作實(shí)務(wù)

　　A股主要有以下幾個特點(diǎn)：

　　(1)在我國境內(nèi)發(fā)行只許本國投資者以人民幣認(rèn)購的普通股。

　　(2)在公司發(fā)行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票，但多數(shù)公司的A股并不是公司發(fā)行最多的股票，因?yàn)槟壳拔覈纳鲜泄境税l(fā)行A股外，多數(shù)還有非流通的國家股或國有法人股等等。

　　(3)被認(rèn)為是一種只注重盈利分配權(quán)，不注重管理權(quán)的股票，這主要是因?yàn)樵诠善笔袌錾蠀⑴cA股交易的人士，更多地關(guān)注A股買賣的差價，對于其代表的其他權(quán)利則并不上心。

　　A股的四大獨(dú)有特點(diǎn):

　　大盤點(diǎn)位的高低已經(jīng)不能用歷史點(diǎn)位來思考,A股有著四大獨(dú)有特點(diǎn):

　　如果參照境外市場歷史經(jīng)驗(yàn)，我們似乎會得出中國股票市場會在股指期貨推出前大漲在推出后大跌的結(jié)論，但我們應(yīng)該把歷史經(jīng)驗(yàn)結(jié)合現(xiàn)實(shí)環(huán)境來分析。除了我們之前分析的政治因素、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、企業(yè)微觀經(jīng)營和資金供求情況之外，我們還有一些獨(dú)特的因素在推動著股票市場走勢。

　　第一，中國獨(dú)有的股權(quán)分置改革基本完成，實(shí)現(xiàn)全流通之后，大股東與股民利益逐漸走向統(tǒng)一，這個制度環(huán)境是其他國家不可能有的。

　　第二，我們處在人民幣升值的特殊時期，資產(chǎn)價格重估是必然，除了日本在"廣場協(xié)議"之后具有類似情景，其他的國家沒有經(jīng)歷過這個階段。

　　第三，中國經(jīng)濟(jì)處在前所未有的高速發(fā)展階段，而且是前工業(yè)化、工業(yè)化和后工業(yè)化進(jìn)程同時邁進(jìn)的階段，這在世界上幾乎也是獨(dú)一無二的。

　　第四，中國銀行、中國國航已經(jīng)回歸A股，中國人壽也已上市，工商銀行歷史性地創(chuàng)造了"A+H"同步發(fā)行、同步上市的模式，并且將存量資產(chǎn)留在A股市場。在未來幾年中，建設(shè)銀行、交通銀行、中石油、中海油、中國電信、中國網(wǎng)通、中移動、中國鋁業(yè)、中國財(cái)險(xiǎn)、神華能源、中國遠(yuǎn)洋等都將回歸A股。中國股票市場的規(guī)模、容量和質(zhì)量已經(jīng)大大改變，大盤點(diǎn)位的高低已經(jīng)不能用歷史點(diǎn)位來思考。因此，中國股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響不可能完全重復(fù)其他國家和地區(qū)的歷史路徑。