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    投資者通常以哪個因素決定買入哪只認股權(quán)證？結(jié)果是十居其九以成交量為最后的決定依據(jù)。在實施莊家制的情況下，由于發(fā)行人要為認股權(quán)證提供流動量，所以投資者已不用擔(dān)心沽不出的問題，成交量已不是一個關(guān)鍵的考慮。

　　筆者并不反對投資者以成交量來挑選認股權(quán)證。只是，若投資者盲目跟風(fēng)，就必須有心理準(zhǔn)備買入的可能不是最合適自己的認股權(quán)證(熱賣認股權(quán)證通常為較短期)，或不算便宜的認股權(quán)證，這是貪方便的代價。

　　成交量是指當(dāng)日買賣認股權(quán)證的總份數(shù)；而市場持貨量則是指該日收市后市場(發(fā)行人以外)累積持有這只認股權(quán)證的份數(shù)，也就是市場累積過夜倉的數(shù)目。成交量未必與市場持貨量維持正比的關(guān)系，比如說，若大部份投資者都只作單日買賣，而不選擇持貨過夜，則成交量可以大幅高于市場持貨量的增長。但極端來說，若當(dāng)日所有投資者都以發(fā)行人為對手方，買入認股權(quán)證并持倉過夜，則市場持貨量的增長便會等于當(dāng)日的成交量。

　　一般來說，若成交量高而累積市場持貨沒有增長的話，可能說明投資者對后市沒有太大的信心，故此，投資者大都只作即日買賣而不選擇持過夜倉。若成交量高而累積市場持貨下跌的話，意味當(dāng)日成交以沽盤為主，投資者可能預(yù)期正股見頂(以認沽證而言則見底)，止賺套現(xiàn)，也有可能是投資者買入認股權(quán)證后，正股以相反方向而行，投資者止蝕離場。當(dāng)然，最健康的情況是成交量高而累積市場持貨也有增長，這代表投資者以較長線為目標(biāo)，也表示他們對后市方向有較大的信心。

　　當(dāng)出現(xiàn)長期沒有成交而市場持貨量持續(xù)不變時，又代表什么？最壞的情況就是早前買入的認股權(quán)證現(xiàn)全部被套，認股權(quán)證價格更有可能為一分錢以下，想沽出去都無法順利執(zhí)行，這一般出現(xiàn)于短期極度價外認股權(quán)證，可以說是認股權(quán)證的重災(zāi)區(qū)。

　　相比之下，成交量與市場持貨量的數(shù)據(jù)，筆者認為后者的參考價值更高。成交量可以是曇花一現(xiàn)的，今天成交榜上的十大不代表它下個星期仍是熱賣，看成交不足以知道市場的實力如何。反而看市場持貨量可得知究竟有多少人和你同坐一條船，從股價表現(xiàn)配合累積市場持貨量的增長可大概得知認股權(quán)證入市的時間，大致估計到認股權(quán)證在股價處哪個水平時可能有較多的沽壓等。最重要的是，從累積市場持貨量占總發(fā)行量的比例，可知莊家維持認股權(quán)證價格穩(wěn)定的能力。若累積市場持貨量占總發(fā)行量的比例偏高，代表莊家手上可用以調(diào)控認股權(quán)證價格的貨源偏低，認股權(quán)證價格有機會被市場供求所支配，表現(xiàn)較為波動，甚至?xí)霈F(xiàn)認股權(quán)證不跟正股走的情況，所買入這些認股權(quán)證的風(fēng)險便相對較高。