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 第九節　股票的歷史與發展

　　股票是商品經濟及生產力發展的產物，它的歷史和發展過程大概可分為三個部分。

　　一、在16世紀作為籌集資金、分散風險的一種手段而進入遠航貿易領域。

　　在15世紀，意大利的航海家哥倫布發現了南美州新大陸，隨后葡萄牙的航海家麥哲倫又完成了第一次環球航行。這些地理上的大發現開通了東西方之間的航線，使海外貿易和殖民地掠奪成為暴富的捷徑。而要組織遠航貿易就必須具備兩大條件，其一是組建船隊需要巨額的資金；其二是因為遠航經常會遭到海洋颶風和土著居民的襲擊，要冒很大的風險。而在當時，沒有一個投資者能擁有如此龐大的資金，且也沒有誰甘愿冒這么大的風險。為了籌集遠航的資本和分攤經營風險，就出現了以股份集資的方法，即在每次出航之前，招募股金，航行結束后將資本退給出資人并將所獲利潤按股  金的比例進行分配。為保護這種股份制經濟組織，英國、荷蘭等國的政府不但給予它們各種特許權和免稅優惠政策，且還制訂了相關的法律，從而為股票的產生創造了法律條件和社會環境。   在1553年，英國以股份集資的方式成立了莫斯科爾公司，在1581年又成立了凡特利公司，其采取的方式就是公開招買股票，購買了股票就獲得了公司成員的資格。這些公司開始運作時是在每次航行回來就返還股東的投資和分取利潤，其后又改為將資本留在公司內長期使用，從而產生了普通股份制度，相應地形成了普通股股票。   因為在貿易航行中獲取的利潤十分豐厚，這類公司就迅速膨脹，相應地股票也得到發展。在1660年之間，股東若要轉讓其所持股票，就要在本公司內找到相應的人員來接受，或設法依公司章程規定將本公司以外的承購者變為公司的成員，股票的轉讓相當不便。但從1661年開始，股票開始可以任意轉讓，購買了公司股票的人就具有了公司的股東資格，享有股東權。   到1680年，此類公司在英國已達49家，這就要求用法律形式確認其獨立的、固定的組織形式。在17世紀上半葉，英國就確認了公司作為獨立法人的觀點，從而使股份有限公司成為穩定的組織形式，股金成為長期投資。股東憑借公司制作的股票就享有股東權，領取股息。   與此相適應，證券交易也在歐洲的原始資本積累過程中出現。17世紀初，為了促進包括股票流通在內的籌集資本活動的順利開展，在里昂、安特衛普等地出現了證券交易場所。   1608年，荷蘭建立了世界上最早的一個證券交易所，即阿姆斯特丹證券交易所。

　　二、17世紀后，隨著資產階級革命的爆發，股票逐漸進入金融和工業領域。

　　從17世紀末到19世紀中葉，英國、法國先后爆發了資產階級革命，大機器工業生產代替手工生產的產業革命迅猛崛起，導致了商品經濟的極大發展。股份有限公司因適應了大工業的要求而迅速發展起來，股票也相應地得到發展。出于生產對于擴大資金來源和進行遠距離運輸以擴大市場的需要，銀行、運輸業急需大量籌集資金，而通過發行股票來籌集資金、建立股份有限公司就成為當時的一種普遍方式。1694年成立的第一家資本主義國家銀行-英格蘭銀行及美國在1790年成立的第一家銀行-合眾美國銀行都是以發行股票為基礎成立的股份有限公司。由于股價制銀行既可發行銀行券，又能吸收社會資金來發放貸款，其盈利非常可觀。而相對于遠航貿易來說，銀行股票是金融業股票，不但股息多，且風險小，所以股票和股份制在金融業得到了迅速的發展。   在18世紀，蒸汽機的發明和推廣應用導致了工業革命。

　　此時，資本主義的主要工業部門從手工業逐漸地過渡到機器大工業生產。不但紡織業使用了大機器，且推廣到輪船和機車，改變了整個工業的交通狀況，大大地促進了生產力的發展。這時的生產規模，已經遠遠不是單個資本家的小規模投資所能適應，它不但需要專業化生產和分工協作，還要求在交通能源、原材料、基礎設施等方面進行巨大的投資，而這些投資卻不是少數資本家或當時政府的財力所能承擔的。而股份有限公司和股票正好提供了一條用資本社會化來集中資金的出路。   在18世紀70年代到19世紀中期，英國利用股票集資這種形式共修建了長達2200英里的運河系統和5000英里的鐵路。美國在18世紀初的50年里建成了約3000英里的運河及2800英里的鐵路。   到了19世紀60年代以后，由于資本主義大工業生產要求擴大企業規模、改進生產技術和提高資本的有機構成，獨資或合伙辦企業就難以適應。這時資本主義國家政府就采取各種優惠措施來鼓勵私人集資興建企業。股份有限公司開始在工業系統確立統治地位。于是，股票的自由轉讓，特別是利用股票價格進行投機，刺激了人們向工業企業進行股票投資的興趣。股份有限公司在各個工業領域都迅猛發展，成為主要的企業組織形式，且通過股票籌措的資本額越來越大。如1799年杜邦創立的杜邦火藥公司就是用每股2000美元的股票籌措了15股資本創辦的，而1902年成立的美國鋼鐵公司則用股票籌措了多達14億美元的股金資本，成為第一個10億美元以上的股份有限公司。   三、隨著證券交易的發展，其相應的法規及手段日益完善。

　　隨著股份有限公司的發展和股票發行數量的日益增多，證券交易所也在逐步發展。1773年，股票商在倫敦的新喬納咖啡館正式成立了英國第一家證券交易所(現倫敦證券交易所的前身)，并在1802年獲得英國政府的正式批準和承認。它最初經營政府債券，其后是公司債券和礦山、運河股票。到19世紀中葉，一些非正式的地方性證券市場也在英國興起。   美國的證券市場從費城、紐約到芝加哥、波士頓等大城市開始出現，逐步形成全國范圍的證券交易局面。這些證券市場開始經營政府債券，繼而是各種公司股票。1790年美國的第一個證券交易所-費城證券交易所誕生，1792年紐約的24名經紀人在華爾街11號共同組織了"紐約證券交易會"，這就是后來聞名于世的"紐約證券交易所"。隨著股票交易的發展，在1884年，美國的道和瓊斯發明了反映股票行情變化的股票價格指數雛形-道·瓊斯股票價格平均數。   股票在近代和現代的高速發展，要求法律制度不斷完備。

　　各個西方國家均通過制定公司法、證券法、破產法等來維護股份有限公司和股票的發展，以保護股東的權益。美國根據1929年經濟危機的經驗，于1933年頒布了《證券法》主要規定了股票發行制度。1934年又頒布了《證券交易法》，用于解決股票交易問題，并依該法成立了證券委員會作為股票市場的主管機關。1970年，為了保護投資者的利益、減少投資風險，頒布了《證券投資者保護法》。另外，在各國的股票交易市場上形成了反映股票行情變化的股票價格指數。比如，美國的道·瓊斯公司編制的道·瓊斯股票價格平均指數，是美國目前最有代表性的大工業壟斷公司股票的價格指數。有關證券(股票)法律的公布和股票價格指數的產生，促進了股份有限公司和股票制度的發展。   我國最早發行股票是在80年代中期，1984年北京的天橋百貨股份有限公司正式成為中國的第一家股份制企業。隨后，上海的飛樂公司、深圳的寶安公司相繼發行了股票。1988年前后在上海和深圳出現了地區性的股票交易，1990年12月后上海證券交易所、深圳證券交易所相繼宣布而開業，拉開了中國股票交易的序幕。1992年，中國證券監督管理委員會正式成立，從而使中國的股票交易逐漸走上了正規化和法制化的軌道。   

附　李恩-股市魔術師

　　詹姆斯·李恩是個油田工人的兒子，在15歲的時候因家庭貧困而流落街頭。幾年之后，憑著在一家電器公司當學徒時學到的技術和在軍隊維修電器的經驗，開始經營電器設備貿易。雖然生活有了著落，但錢賺得并不輕松。在研究了美國企業的成功之道后，他看中了股票市場。他決定創辦一家自己的電器股份有限公司，先通過發行股票籌集一筆資金，再借助股票市場設法炒高本公司的股票，進行牟取暴利。   在獲得有關部門的批準后，李恩的電器公司發行了80萬股股票。李恩自己保留了一半，通過親朋好友的幫助，將另一半以每股2．5美元的價格出售給公眾，扣除各種費用后，李恩籌集了75萬美元的資金。當時正值美國股市的牛市，李恩電器股份有限公司的股票價格也一路上揚，不多久，李恩持有股票的市值就達百萬美元。   李恩并未就此卻步，他的下一步計劃是要建立一個企業集團，以壟斷家用電器行業。他先以交換股票的方式收購了一家電器公司，此舉令李氏電器公司的名聲大振，其股票價格進一步上升。其后他利用拋售公司部分股票的資金收購并掌握了另外幾家公司的控股權，使其經營實力大增。1961年，李恩的電器股份有限公司已發展成為一家企業集團，其年銷售額達1．5億美元。其后幾年間，李恩繼續自己那種利用別人的錢來發財致富的游戲，至1968年，李恩在華爾街收購了幾家富有聲譽且銷售額比自己要大得多的大企業，其中包括一家飛機制造公司、一家經營運動器材及藥品的集團公司。李恩將這些企業兼并后，又對其進行包裝、改造，并發行新股票，使其上市掛牌。結果這些公司的股票價格節節上升，它給擁有絕對控股權的李恩又增加了新的財富來源，從而使李氏的企業集團一躍而進入美國的十大公司行列，其本人也躋身于億萬富翁之中。