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    一切圖表走勢(shì)派的存在價(jià)值，都是基于一個(gè)假設(shè)，就是股票、外匯、黃金、債券等。所有投資都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)因素影響，而這些因素會(huì)像歷史一樣不斷重演。譬如經(jīng)濟(jì)如果由大蕭條復(fù)蘇過(guò)來(lái)，物業(yè)價(jià)格、股市、黃金等都會(huì)一路上漲。升完會(huì)有跌，但跌完又會(huì)再升得更高。即使短線而言，支配一切投資價(jià)值規(guī)律都離不開(kāi)上述所說(shuō)因素，只要投資人士能夠預(yù)測(cè)哪一些因素支配著價(jià)格，他們就可以預(yù)知未來(lái)走勢(shì)。在股票而言，圖表趨勢(shì)、成交量、價(jià)位等反映了投資人士的心態(tài)趨向。這種心態(tài)去向構(gòu)成原因，否認(rèn)他們的收入、年齡、對(duì)消息了解、接受消化程度、信心熱熾，全部都由股價(jià)和成交反映出來(lái)。根據(jù)圖表就可以預(yù)知未來(lái)股價(jià)走勢(shì)。不過(guò)，隨機(jī)漫步理論卻反對(duì)這種說(shuō)法，意見(jiàn)相反。

　　隨機(jī)漫步理論指出，股票市場(chǎng)內(nèi)有成千上萬(wàn)的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一個(gè)人都懂得分析，而且資料流入市場(chǎng)全部都是公開(kāi)的，所有人都可以知道，并無(wú)甚么秘密可言。既然你也知，我也知，股票現(xiàn)在的價(jià)格就已經(jīng)反映了供求關(guān)系。或者本身價(jià)值不會(huì)太遠(yuǎn)。所謂內(nèi)在價(jià)值的衡量方法就是看每股資產(chǎn)值、市盈率、派息率等基本因素來(lái)決定。這些因素亦非什么大秘密。每一個(gè)人打開(kāi)報(bào)章或雜志都可以找到這些資料。如果一只股票資產(chǎn)值十元，斷不會(huì)在市場(chǎng)變到值一百元或者一元。市場(chǎng)不會(huì)有人出一百元買入這只股票或以一元沽出。現(xiàn)時(shí)股票的市價(jià)根本已經(jīng)代表了千萬(wàn)醒目人士的看法，構(gòu)成了一個(gè)合理價(jià)位。市價(jià)會(huì)圍繞著內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)。這些波動(dòng)卻是隨意而沒(méi)有任何軌跡可尋。做成波動(dòng)的原因是：

　　（１）新的經(jīng)濟(jì)、政治新聞消息是隨意，并無(wú)固定地流入市場(chǎng)。

　　（２）這些消息使基本分析人士重新估計(jì)股票的價(jià)值，而作出買賣方針，致使股票發(fā)生新變化。

　　（３）因?yàn)檫@些消息無(wú)跡可尋，是突然而來(lái)，事前并無(wú)人能夠預(yù)告估計(jì)，股票走勢(shì)推測(cè)這回事并不可以成立，圖表派所說(shuō)的只是一派胡言。

　　（４）既然所有股價(jià)在市場(chǎng)上的價(jià)錢已經(jīng)反映其基本價(jià)值。這個(gè)價(jià)值是公平的由買賣雙方?jīng)Q定，這個(gè)價(jià)值就不會(huì)再出現(xiàn)變動(dòng)，除非突發(fā)消息如戰(zhàn)爭(zhēng)、收購(gòu)、合并、加息減息、石油戰(zhàn)等利好或利淡等消息出現(xiàn)才會(huì)再次波動(dòng)。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票現(xiàn)時(shí)是沒(méi)有記憶系統(tǒng)的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日與另一日之間的升跌并無(wú)相關(guān)。就好像擲銅板一樣，今次擲出是正面，并不代表下一次擲出的又是正面，下一次所擲出的是正面，或反面各占機(jī)會(huì)率50%。亦沒(méi)有人會(huì)知道下一次會(huì)一定是下面或反面。

　　（５）既然股價(jià)是沒(méi)有記憶系統(tǒng)的，企圖用股價(jià)波動(dòng)找出一個(gè)原理去戰(zhàn)勝市場(chǎng)，贏得大市，全部肯定失敗。因?yàn)楣善眱r(jià)格完全沒(méi)有方向，隨機(jī)漫步，亂升亂跌。我們無(wú)法預(yù)知股市去向，無(wú)人肯定一定是贏家，亦無(wú)人一定會(huì)輸。至于股票專家的作用其實(shí)不大，甚至可以說(shuō)全無(wú)意義。因?yàn)樗麄兪悄敲磳ｉL(zhǎng)的話，就一定自己用這些理論致富，那里會(huì)公布研究使其他人發(fā)達(dá)？

　　隨機(jī)漫步理論對(duì)圖表派無(wú)疑是一個(gè)正面大敵，如果隨機(jī)漫步理論成立，所有股票專家都無(wú)立足之地。所以不少學(xué)者曾經(jīng)進(jìn)行研究，看這個(gè)理論的可信程度。在無(wú)數(shù)研究之中，有三個(gè)研究，特別支持隨機(jī)漫步的論調(diào)：

　　（１）曾經(jīng)有一個(gè)研究，用美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（Standard & Poor）的股票作長(zhǎng)期研究，發(fā)覺(jué)股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少數(shù)，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在統(tǒng)計(jì)學(xué)上有常態(tài)分配的現(xiàn)象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股價(jià)并無(wú)單一趨勢(shì)。買股票要看你是否幸運(yùn)，買中升的股票還是下跌的股票機(jī)會(huì)均等。

　　（２）另外一次試驗(yàn)，有一個(gè)美國(guó)參議員用飛鏢去擲一份財(cái)經(jīng)報(bào)紙，揀出20只股票作為投資組合，結(jié)果這個(gè)亂來(lái)的投資組合竟然和股市整體表現(xiàn)相若，更不遜色于專家們建議的投資組合，甚至比某些專家的建議更表現(xiàn)出色。

　　（３）亦有人研究過(guò)單位基金的成績(jī)，發(fā)覺(jué)今年成績(jī)好的，明年可能表現(xiàn)得最差，一些往年令人失望的基金，今年卻可能脫穎而出，成為升幅榜首。所以無(wú)跡可尋，買基金也要看你的運(yùn)氣，投資技巧并不實(shí)際，因?yàn)楣墒胁o(wú)記憶，大家都只是瞎估估。

　　隨機(jī)漫步總的觀點(diǎn)就是：買方與賣方兩樣聰明機(jī)智，賣方也與買方同樣聰明機(jī)智。他們都能夠接觸同樣的情報(bào)，因此在買賣雙方都認(rèn)為價(jià)格公平合理時(shí)，交易才會(huì)完成；股價(jià)確切地反應(yīng)股票實(shí)質(zhì)。結(jié)果，股價(jià)無(wú)法在買賣雙方能夠猜測(cè)的單純，有系統(tǒng)情況下變動(dòng)。

　　股價(jià)變動(dòng)基本上是有隨機(jī)的。

　　此一說(shuō)法的真正涵義是，沒(méi)有什么單方能夠戰(zhàn)勝股市，股價(jià)早就反映一切了，而且股價(jià)不會(huì)有系統(tǒng)地變動(dòng)。天真的選股方法，如對(duì)著報(bào)紙的股票版丟擲飛鏢，也照樣可以選出戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資組合。